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餐饮旅游上市公司2016 年三季报总结如下：

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2016年三季报总结：暑期旺季相对平淡，三季报表现普遍不佳2016 年二季度以来全国范围内的负面天气延续至暑期旺季，对旅游市场造成较大影响，上市公司Q2/Q3 客流普遍同比下滑（尤其15Q3 基数均较高），但并购重组带来的增量对收入/利润指标仍有较大的积极影响。按整体法测算，重点覆盖17 家上市公司2016 年三季报营收/归母净利/扣非净利分别增长25.0%/20.95%/22.8%（中报增长33.4%/22.3%/20.2%），剔除外延并表等不可比因素，预计三季报利润增速在12%左右。

分季度来看，2016Q3 收入与净利润增速分别为23.19%/20.57%，相对于Q2 收入与净利增长33.58%/24.05%，增速有所放缓。

从盈利能力指标来看，2016 年三季报重点上市公司毛利率略有下降，尤其是景区类公司，主要是收入增速放缓、但成本固化；费用绝对量保持平稳增长，但在收入放缓背景下费用率有所提升，整体净利率水平也相应回落。

从个股来看，重点跟踪17 家上市公司中，2016 年三季报净利润增速在40%以上的7家：北京文化（+294.20%）、首旅酒店（+133.60%）、金陵饭店（+72.44%）、桂林旅游（+54.82%）、中青旅（+53.15%）、宋城演艺（+41.66%）、凯撒旅游（+41.10%）；净利润增速在10%-40%的3 家：众信旅游（+26.90%）、腾邦国际（+16.24%）、黄山旅游（+11.57%）；净利润增速在0-10%的4 家：锦江股份（+9.02%）、丽江旅游（+8.06%）、全聚德（+5.51%）、峨眉山A（+2.22%）；净利润增速为负的1 家：张家界（-26.29%）；另外，三特索道减亏。

高增长主要集中在收并购增厚的公司（北京文化、首旅酒店、宋城演艺），景区类公司如黄山旅游、峨眉山、张家界受天气影响二季度以来客流持续下滑，拖累业绩增长、增速放缓较为明显。

行业观点：观察估值切换窗口，明年恢复性增长可期2016Q2 以来天气等负面因素影响持续至暑期旺季，对上市公司Q3 经营造成较大影响，三季报多数企业业绩低于预期。我们维持观点：Q4 数据空窗期，板块表现或较平淡，但建议关注估值切换窗口的出现，适时配置；展望明年，我们看好2017Q2 之后板块额恢复性增长。

个股维持：1、稳健增长龙头：宋城演艺、中青旅、黄山旅游；2、出境游代表标的：众信旅游、凯撒旅游；3、重组、国企改革等事件性预期较强公司：中国国旅、首旅酒店、云南旅游、三特索道等。近期建议重点关注宋城、首旅、三特等。

风险因素

行业对自然灾害、政治事件等敏感度强；个别公司治理有瑕疵。