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2016 年国庆旅游市场需求旺盛、运行平稳。全国接待游客5.93 亿人次（+12.8%），旅游收入4822 亿（+14.4%）；日均团队出境游20 万人次（+11.9%），国内游游客出行增长略有提速，出境游延续平稳增长，以下是具体总结：

评论：

国庆游客增12.8%，周边游火热、出境游多元

根据国家旅游局10 月8 日公布的统计数据，2016 年国庆旅游接待人次5.93 亿人次（+12.8%），旅游收入4822 亿元人民币（+14.4%）；客流增长提速（VS+10.7%）、收入增长略有放缓（VS +17.9%）。据此测得国庆出游游客人均花费支出813 元，同比微增1.52%。

（以上增速均为可比口径。根据国家旅游局数据，2014 年国庆旅游收入2453 亿元、2015年4213 亿元，绝对值增长71.7%，但可比口径增速为17.9%。）从整体出游数据来看，我们认为2016 年国庆假期出游人次略超预期，从往年国庆旅游市场表现来看，国庆游客接待人数占全年比例保持在13.2%左右，整体出游客流增速相比上半年游客增速基本保持平稳，但今年有明显的提速（上半年客流增速10.5%vs 国庆客流增速12.8%），说明上半年天气等负面因素压制的旅游需求在假期得以释放。

总体特征和往年假日市场变化不大，仍然保持：新型景区、休闲度假型景区客流增长强劲，城市周边游、自驾游持续火热；出境游目的地选择趋于多元化，保持增长。

（1）传统自然景区假日降温，休闲度假景区热度不减。2016 国庆黄金周期间，传统观光型景区尤其是一线景区接待游客数量有所下降，除去天气因素（例如黄山前3 日受台风影响较大），消费者理性出行避开假期高峰、目的地选择愈加多元也是重要原因。自然景区方面，黄山接待游客15.39 万人（-16.38%）、峨眉山15.65 万人（-5.96%）；休闲度假类景区增幅较大，三亚千古情7 天累计接待游客14.41 万人次（+44.51%），乌镇53 万人次（+11%），古北水镇23.5 万人次（+41.9%）等。

（2）自驾游、周边游持续火爆。根据驴妈妈发布的《2016 国庆出游报告》，周边游出游人次增速为去年同期的3.2 倍，北京、上海、广州、杭州、苏州居民更偏爱自驾周边游，80%周边游客人选择3 天2 晚/2 天1 晚的“酒店”或者“酒+景”套餐。此外，2016 年国庆景区门票预订人次量是去年的2.6 倍、国内长线游客人次量是去年的3.15 倍。出游最高峰集中在3 日-5 日，游客更喜好高品质口碑酒店、民宿、特色度假村等，“机+酒”订单同比增长超10 倍。

（3）出境游目的地多元化，港澳台持续下滑。根据“全国旅游团队服务管理系统”显示，10 月1 日至7 日出境跟团游客总数量约为139.9 万人，日均团队出境游20 万人，同比增长11.9%。国庆假期十大出境游目的地分别为韩国、日本、俄罗斯、泰国、中国台湾、澳大利亚、越南、马来西亚、法国和新加坡。俄罗斯成为黑马，相比去年大幅上涨103.1%，免签政策给摩洛哥、汤加、突尼斯等小众目的地带去了大量中国游客，同比增长400%左右。

港澳台出游呈现周末化、短期化或出境中转站趋势，国庆期间赴港团队游客9322 人次，同比下降55.66%；赴澳门团队游客2338 人次，同比下降61.83%；赴台湾团队游客7915 人次，同比下降69.29%。

携程、途牛、同程等第三方平台也相继发布国庆黄金周出行数据，总结如下：

携程大数据显示，2016 年国庆节期间出游的居民首选国内跨省游，之后依次是出国游、港澳台旅游和近郊游，周边游出行量同比去年增长200%。出境游需求旺盛，出境游人次接近600 万，创出历史新高，其中，韩国、泰国、日本仍为国人首选。另外值得关注的是，定制游成为市场中的“黑马”，首次有大量消费者通过携程定制游平台量身定制路线出游，同比去年增长超过400%。伴随出游次数增多及旅游消费升级，消费者越来越关注旅游品质，旅途中舒适的住宿环境尤为重要，高星级酒店成游客出游住宿热门之选，预订量较去年同期增长超50%。

途牛数据显示，2016 年国庆黄金周，泰国成为出境游首选目的地，韩国其次，日本、美国、印尼、法国、意大利、马尔代夫、瑞士、新加坡分别名列3-10 名。周边游方面，山水、城市、古镇依旧为最热门的周边出游主题，自驾出行最受出游群体青睐。华东地区最受自驾游客户欢迎的热门目的为常州、杭州、无锡等；华南地区为珠海、广州、深圳；华北自驾游游客选择前往北京的人最多，占整个华北地区自驾游游客人数的34%，远超排名第2、第3 的唐山和天津；西部地区自驾游的游客前往古都西安的最多，其次是四川阿坝、云南丽江。

同程旅游数据显示，北京、三亚、厦门、九寨沟、昆明等是出游人数最多的国内长线游目的地，超过七成的游客出游行程在4 至7 天之间；自驾游、自助游以及亲子游为主要的需求类型，需求主题方面主要以生态游、主题公园类最热门，二者出游人数合并占比近六成。

出境游市场仍以短程为主，占比近七成，韩国、日本、泰国、香港、新加坡、越南、菲律宾等为短线出境游的热门目的地；长线出境游方面，美国、阿联酋、俄罗斯、意大利、法国、瑞士等是最热门的国家；海岛游方面，巴厘岛、长滩岛、亚庇、塞班岛、马尔代夫等东南亚海岛是国庆黄金周期间出游人数。

从出游时间来看，部分游客为避开人潮、选择提前出游。途牛数据显示，选择在9 月29 日至9 月30 日出游的国内长线游客占到24%，10 月1-4 日呈现出游高峰、游客接待人次均在1 亿以上；7 天日均增速来看，客流增长相对平稳，波动幅度不及去年。

传统自然景区出游受天气影响较大，黄山7 天增速分别为-26%/-44%/-31%/+7%/+13%/-8%/+41%（前3 天受台风影响，7 号由于低基数效应导致增速较高）；休闲度假游升级的趋势明显，三亚千古情累计接待14.41 万人（+44.51%），7 天游客增速分别为41%/15%/35%/42%/59%/83%/43%，客流增长较为平均。

主要监测景区客流情况

上市公司景区客流表现分化，海南、四川地区增长稳健（九寨沟+10.33%、南山+20.21%），休闲度假类表现较好（宋城旗下景区增速在30%-50%、乌镇+11%、古北+41.9%），传统自然景区表现相对平淡（黄山-16.38%、峨眉山-5.96%、漓江-7.41%）。

三亚地区：自驾游、散客成增长主力军。根据三亚市旅游局数据，节庆期间全市各大旅游景区的接待量持续上涨，7 大景区接待游客共计44.73 万人（+30.75%，去年同期受台风影响较大），其中天涯海角接待游客9.81 万人（+34.94%）；南山景区接待游客11.54 万人（+20.21%），三亚千古情接待游客达14.41 万人（+44.51%）。自驾游、散客游成为旅游市场的亮点，特别是以家庭为单位的度假型模式成为增长的主力军。9 月30 日三亚市免税店入店人数1 万人次，同比下降12.07%；免税品营业收入941 万元，同比下降6.27%。

黄山：台风影响，游客下滑。根据安徽省旅游局数据，2016 年国庆黄金周7 天，黄山风景区共接待游客15.39 万人次，同比下降16.38%。从单日数据来看，前3 天受台风影响，客流降幅较为明显；4 日、5 日客流出现小幅反弹，同比分别增长6.62%/13.41%；7 日由于客流基数小，增长40.85%。

峨眉山：根据四川省旅游局的统计，今年“十一”黄金周期间，峨眉山景区1-7 日共接待游客15.65 万人次，较去年同期下降5.96%。

桂林漓江、银子岩：据广西自治区旅游局的统计，漓江景区今年国庆7 天共接待游客5.37 万人，与去年可比数据相比下滑了7.41%；银子岩景区7 天共接待游客7.38 万人(-2.89%）。

张家界武陵源：根据湖南省旅游局的统计，张家界武陵源核心景区今年“十一”黄金周共接待游客80.32 万人次，较去年同期增长8.66%。

华山：根据陕西省旅游局数据，华山景区今年国庆黄金周7 天共接待游客17.8 万人（-2.57%），同比减少3%。2 日、4 日客流下降了1%、31%，6、7 日客流同比回升，分别上升11%、76%。

九寨沟：九寨沟景区1-6 日共接待游客19.29 万人（2015 年1-7 日共接待游客18.92万人）。首日上午10 点，九寨沟客流就达1.5 万人次。随后几天客流稳步上升，其中2-4 日均破接待游客人次4 万。

乌镇：国庆期间共计接待游客53 万人，比去年同期增长11%。

古北水镇：国庆期间古北水镇共接待游客23.5 万人，比去年同期增长41.9%。

旅游行业投资策略及重点推荐

2016年国庆黄金周旅游市场国内游增长略超预期、出境游增长较为稳健，周边游市场、休闲度假景区成为热点。这也验证了我们此前观点：随着暑期之后全国范围内高温高湿天气结束，因天气等因素压抑的旅游刚性需求将得到逐步释放，双节假期带动行业景气回暖。展望明年，我们更加看好旅游市场预期在2017Q2 之后低基数基础上的恢复性增长。

行业观点维持：伴随景气提升，板块有望迎来估值切换行情，建议积极关注并配置，可重点关注宋城演艺（定增价倒挂）、首旅酒店（行业基本面好转、如家业绩快增）、三特索道（重组事项近期有望重启）等。个股维持三大主线：1、稳健增长龙头：宋城演艺、中青旅、黄山旅游；2、出境游代表标的：众信旅游、凯撒旅游；3、重组、国企改革等事件性预期较强公司：中国国旅、首旅酒店、云南旅游、三特索道、峨眉山等。

风险因素：

自然灾害、瘟疫等系统性风险因素，宏观经济下滑超预期等。