公司2009 年实现营业收入1462.36 万元，同比下降97.77%；营业利润1657.61 万元，同比下降93.34%；归属母公司净利润1485.31 万元，同比下降89.29%；实现每股收益0.05 元，本报告期不分配。

公司基本面概述：公司主营业务为投资及投资管理；房地产开发；物业管理等。公司本报告期主营业务为土地一级开发以及现代城市服务业。自2005 年以来，公司全资子公司成都天府新城投资有限公司（下称“天府新城”）一直在成都市进行土地一级开发项目的开发工作，迄今已有5 年时间，主要开发位于成都市成华区保和乡的土地。该项目于2005年完成7000 亩土地的概念性规划、3400 亩土地的控制性详细规划。其中第一期开发的604 亩土地（净用地面积425.58亩）已于2004 年拍卖；第二期开发的1119 亩于2005 年下半年开始进入土地交易市场进行拍卖，目前已拍卖净用地面积超过700 亩，二期未拍卖净用地面积约在100 亩左右。

一级开发土地项目未进入结算期是公司业绩大幅下滑的主要原因。公司营业收入同比下降97.77%，主要是由于2008年汶川大地震，使公司下属土地一级开发项目暂停了地块上市工作，2009 年下半年才陆续恢复，其中天府新城整理开发的地块成交亩数同比大幅减少。不过，2009 年11-12 月，天府新城在成都市成华区保和乡进行的土地一级开发项目，有两块面积为82.0629 亩和28.3511 亩的土地分别完成了上市拍卖工作，拍卖价格分别为830 万/亩和710 万/亩，预计可以确认收入3.5 亿元。由于未进入结算期，因此此项收入未能在本报告期确认，但这也使得公司2010 年的业绩将较2009年有较大幅度的改善。

公司开始发展现代城市服务业。公司目前的土地一级开发业务周期性强，受宏观环境影响，收入波动性较大，为了增强业绩稳定性，优化业务结构，公司决定开始发展现代城市服务业。2009 年，公司在现代城市服务业领域取得了一些阶段性成果，在合作经营方面，公司已启动了与国际著名快餐品牌“汉堡王”（Burger King）的合作准备工作，拟共同在授权区域内推进“汉堡王”品牌餐饮事业；同时，其他合作及自主开发的连锁快餐项目也处于洽商过程中。2009 年餐饮连锁业务实现营业收入251 万元，实现毛利143 万元，毛利率达58%。如果未来规模扩充较快，则将为公司贡献稳定收益。

盈利预测及评级：我们预测公司2010-2011 年归属母公司净利润分别为1.98 亿元和1.47亿元， EPS 分别为0.68 元和0.50 元，按3 月17 日收盘价11.32 元计算，动态PE 分别为17 倍和22 倍。公司一级开发业务受政策影响较大，缺乏连续性，快餐连锁项目仍处于起步阶段，未来成长性仍有待观察，因此，我们首次给予公司“中性“评级