房价趋稳，市况低迷

虽然有关统计数据表明商品房供应仍偏紧，但08年1月的楼市已不再“涨声一片”。十大城市Hedonic指数环比涨跌互现，涨跌幅较小，表明房价趋稳，人气偏弱。07年统计数据显示全年房地产价格上涨14.9%，这种简单平均计算的价格上涨掩盖了07年4季度以来销售清淡、部分城市房价下降的事实，因为大部分交易量是1-3季度实现的。

保障大旗高擎，梯级住房供应体系正加速建立

今年以来，宏观调控高擎保障大旗。央行和银监会联合发布了《经济适用房开发贷款管理办法》，多方面鼓励金融机构加大对经济适用房开发的支持力度，另外，各大城市按建设部要求陆续公布了“08年住房建设计划”，保障类住房的建设成为重点，由廉租房、经济适用房、经济租赁房、限价房、普通商品房共同构建的多元化、多层次的梯级住房供应体系正在行业调控中加速成型。

房地产投资仍在高位，外资并未放慢进入中国的步伐

07年全国共完成房地产开发投资额25280亿元，增长30%，增速上升7.4个百分点，高于其他行业的投资增长速度；占城镇总投资比重高达21.5%。显示在密集调控的大背景下，投资力度仍十分强劲。07年房地产开发利用外资（不含FDI）高达650亿元，增长65%，增速加快8.24个百分点。08年1月，非金融类FDI达112亿美元，同比增长109.8%，表明国际游资仍在大规模流入，我们判断，势必有一部分资金正通过各种方式进入国内房地产领域。

度过“寒冬”仍需时日，地产股短期仍将呈现疲态

近期多重因素导致楼市萧条，悲观情绪较浓，我们认为在信贷政策未出现松动前，房地产销售仍难以根本好转，度过“寒冬”仍需时日；楼市低迷严重打击了投资者购买地产股的信心，我们认为地产股虽然回调较多，大部分回调在50%左右，08年PE估值仅在20倍左右，有相对估值优势，但考虑08年下半年及09年业绩存在不确定性，所以地产股短期仍将维持弱势。长期看，行业调整有利于优势企业的发展，保招万金、四小龙及中海、富力、绿城、雅居乐等企业仍具有长期投资价值，维持行业6-12月谨慎推荐的投资评级。