本报告导读：

通过积极的资本运作，公司城市综合服务商带来的转型红利正在逐步显现，入股中教未来共谋华东职业教育市场有望加速公司转型步伐。

投资要点：

目标价5.59元，首次覆盖给予“增持”评级。积极资本运作下，公司城市综合服务商业务体系无论从丰富度与深度上均已得到较大提升，正加速贡献盈利，中教未来与公司优势互补、共谋华东职业教育市场存在巨大业绩催化空间。预计公司2016~2018 年EPS 0.29/0.33/0.38，给予目标价9.59 元，首次覆盖给予“增持”评级。

城市综合服务体系日臻完善，转型成果将加速显现。借壳上市以来公司资本运作积极，通过投资并购公司已基于媒体和本地优势建立了涵盖动视频、文化产权交易等业务的多层次城服体系，未来城服体系的进一步完善以及各业务间协同创造更多业绩增量值得期待。

切入职业教育，中教未来模式复制华东存在巨大想象空间。中教未来作为国内领先的职业教育机构拥有完善的业务布局，已沉淀出成熟的运营模式并开始加速向全国推广。对接华媒党媒的公信力与政府资源，中教未来轻资产职教运营模式在华东推广将尽享地利人和，存在可观盈利空间，亦将促使职教业务成为华媒盈利的重要支柱，提速华媒升级转型。

催化剂：中教未来华东业务推广取得重大突破、杭州G20 会议增加公司城市服务相关订单。

风险提示：报业整体下滑拖累业绩，综合服务商推广、中教未来成长性不及预期。