中报业绩符合预期。2017 上半年，公司实现营业收入2.26 亿元，同比增长44.00%，其中企业互联网服务业务收入1.09 亿元，同比增长112.66%。实现归母净利润-3851 万元，同比下降423.39%。

企业管家项目投入加大，对公司整体净利润造成一定影响。子公司易桥财税上半年实现营收1.08 亿元，净利润4067 万元，募投项目企业管家贡献收入61 万元。上半年公司销售费用同比增长487.80%，管理费用同比增长133.60%，其中研发投入同比增长464.99%，均主要由于企业管家项目的投入加大所致，对公司整体净利润造成一定程度影响。

企业服务内容与品牌均再上台阶。上半年公司基于各地政策，打包开发了一系列企业服务产品，满足了企业客户的多样化需求。通过线下门店、机场、高铁等多渠道营销，并联合各地创始人，举行各类行业会议，“神州顺利办”在企业服务领域的品牌效应得到进一步提升。

整合资本、资源，打造企业服务强大“军团”。上半年公司启动将“神州顺利办”的线下门店逐步并入上市公司管控体系，以2.7 亿元受让宁波神州开元会计服务有限公司60%股权，以2.5 亿元对霍尔果斯快马财税管理服务有限公司增资持有29.41%股权，以3 亿元对霍尔果斯易桥快马企业管理咨询有限公司进行增资持有75%股权，通过资本、资源的全新整合，正全力打造企业服务领域的强大“军团”。

聚焦“赋能”，提供企业一站式服务：参照中报披露，下半年公司将聚焦“赋能”，计划通过“城市赋能灯塔”，一站式集合企业用户刚需，打造企业服务的“超级市场”。以“灯塔旗舰店”和“神州顺利办”作为大中心和小社区的一高一低分级搭配，实现从客户服务承接到高端资源落地的全覆盖，达到逐级赋能和反向导流的效果。

员工持股计划彰显高管团队坚定信心：公司计划进行三年三期合计不超过10 亿元的员工持股计划，目前已经启动实施了第一期合计2 亿元的方案，董事长、CFO 等众多高管参与认购，彰显了对于公司未来长期发展的强大信心。

投资建议：在企业运营服务方面，通过资本和产业的捆绑，让成员企业形成企业矩阵，乃至彼此赋能关系的企业军团，是公司的核心竞争力所在。预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.23 和0.31 元，“买入-A”评级，6 个月目标价15 元。

风险提示：产业整合风险，新业务进展不达预期。