易桥推出员工持股计划，并参投成立企业大数据服务产业基金1）*ST 易桥公告2017-2019 年员工持股计划方案（草案），员工持股计划共分为三期，预计总金额不超过10 亿元，第一期不超过2 亿元，经董事会和股东大会审议后实施；第二期和第三期合计不超过8 亿元，择机审议实施。2）公司与青海国投、中企升亿达三方拟共同发起设立青海省企业大数据服务产业基金，主要投资领域包括与企业大数据服务应用场景相关的子行业。基金总规模不超过10 亿元，其中一期出资规模不超过6 亿元。中企升亿达作为GP认缴200 万元；公司作为劣后级LP 认缴2亿元；青海国投作为优先级LP 认缴不高于2 亿元；剩余资金由GP募集。

推出员工持股计划将有效解决激励机制问题

1）参加对象为董监高及核心管理和技术人员以及其他公司员工。第一期参加对象共计 10人，主要为高管、企业互联网服务业务核心管理人员及投资总监；2）资金来源为员工自筹不超过1亿元，作为劣后级等额认购“集合资金信托计划”。信托计划上限不超过2亿元，按照不超过 1:1 的比例进行配资；3）两任董事长“兜底”：若优先资金无法兑现收益或劣后级本金出现亏损，资金差额均由公司股东连良桂和彭聪作为资金补偿方对上述差额部分进行资金补偿。我们认为，推出员工持股计划将有效解决公司激励机制问题，绑定核心员工利益。

行业竞争进入关键时点，易桥企业服务圈地赋能有望加速企业服务市场万亿蓝海但十分分散，行业整合势在必行。目前“线上+线下”的O2O模式受到青睐，互联网、财税服务等企业开始纷纷布局线下产业链，行业竞争进入到关键时点。目前优势较大的有神州易桥、主打线上的众包平台猪八戒网及财税服务商丰东股份等。其中，于2015 年融资20 亿元的猪八戒网计划3 年内在100 个城市布局双创园；丰东股份于1 月20 日成立50 亿元并购基金欲大举进入线下代记账行业。

而易桥则是计划在3 年内布局5000 家（自有+加盟）线下门店，现已布局500 多家，实现31 个省自全覆盖，领先优势明显且激励机制解决有望助力公司加速扩张。

两大并购基金有效保障公司打造“线上+线下”的企业大数据生态体系资本优势是公司称霸企业服务领域的利器之一。公司战略是通过“百城千店”计划的线下服务中心获取客户并提供贴身服务；纵向上提供覆盖企业全生命周期的多项服务对线下门店进行灯塔赋能；同时充分发挥线上云端平台的协同共享功能，形成“线上+线下”企业全生命周期一站式服务体系。公司去年已成立10 亿元并购基金用于完成线下门店的前期收购孵化工作。现再次成立10 亿元并购基金用于投资诸如线上金融大数据平台、财税一体化、空间服务、园区及孵化器运营服务平台等企业大数据服务相关领域。两大并购基金将有效保障公司打造“线上+线下”企业大数据生态体系。

17 年高增长可期，摘帽在即，建议买入

预计公司2017-2019 年净利润分别为3 亿元、5.08 亿元、6.68 亿元，对应EPS 分别为0.39 元、0.66 元、0.87 元，对应PE 为32 倍、19 倍、15 倍，维持买入评级。

风险提示：1）明胶业务剥离产生亏损；2）传统纳税服务行业竞争加剧；3）顺利办线下门店开拓情况不及预期；4）代记账加盟商整合低于预期。