事项:

公司控股股东入港处与天津石化签订《天津石化社区供水移交协议》,并拟签订《委托运营合同》,将天津石化社区和生活区供水业务委托公司全资子公司滨海水业运营管理。

1)公司及国开发展基金分别增资900 万及4300 万元,投资中福天河智慧养老产业运营管理(天津)有限公司,增资后公司、国开基金股权占比分别为9.3%、46.4%;原股东中福老龄产业开发(天津)有限公司股权占比由100%下降到44.3%;2)公司拟受让国开发展基金持有的中福天河的股权,从2022 到2025 年分四年交割,10 年内国开发展基金获得现金分红、回购溢价等投资收益(按照1.2%的年投资收益率计算)。

公司拟与南方科技大学工程技术创新中心联合成立“南科大-渤海股份环境治理联合研究院”,在科技研发、成果转化、资源整合、技术咨询、人才培养、产业联盟等方面进行合作,建立校企战略合作长效机制;公司拟向研究院三年累计提供经费不少于1000 万元人民币用于南科大创新中心进行技术研发。

评论:

水务主业稳健,拓展中石化水务运营增厚业绩

公司主营业务为原水、自来水供水及污水处理,业务范围为天津市滨海新区及永定新河以北区域,2014 年公司原水与自来水日供水能力约为166 万吨,2014 年实际日供水量约为78 万吨。此次滨海水业控股子公司安达供水承接石化项目后,新增日供水水量约3万吨,其中社区1 万吨、工业区2万吨,按照天津市居民水价4.9 元/立方米,工业水价7.85 元/立方米计算,开始供水后将增加公司年营收约7500 万元,占公司14 年总营业收入的约10%,将增厚公司经营业绩;未来也将有力的推动滨海水业与天津石化的深度合作。

公司与国开基金合作,迈出拓展智慧养老新业务第一步,提前布局新型养老产业,加快战略转型步伐

投资项目为中福天河智慧养老服务示范区项目。1)该项目位于中新天津生态城临海片区,建筑面积2.65 万平米,包括养老院及内设医疗服务站、护理式养老公寓、老年活动中心、老年健康管理中心、老年营养食堂等硬件设施,以及智慧养老服务平台。2)该项目是中福老龄、天津市天河计算机技术有限公司、泰达国际心血管病医院三方合作,以全国首台千万亿次超级计算机“天河一号”为支撑,在生态城共同打造 的“互联网+”下智慧养老示范样本。3)“智慧养老”是利用信息化手段、互联网和物联网技术,研发面向居家老人、社区的物联网系统与信息平台,并在此基础上提供实时、快捷、高效、低成本的物联化、互联化、智能化的养老服务。

中福天河合作各方将分别整合各自在社区养老、信息数据分析、医疗健康护理领域的优势资源。1)该项目依托“天河一号”超强运算能力,构建“中福-天河智慧养老运营管理系统”,对今后社区日常养老健康数据进行搜集分析,研究养老产业的技术特点、社会高端医疗资源的整合方法、养老运营服务模式等,应用于国内新建养老社区和现有养老社区的标准化建设与适老化改造。2)根据新华网,泰达国际心血管医院将参与该社区内医疗机构的设计规划,并提供人员、技术管理的支持,建立“中福泰心医疗绿色通道”和急症救援方案和流程,对社区内居民开展定期的医疗咨询服务,并提供物联网医疗技术支持和医疗装备的维护和管理。

公司以国开发展基金入股双方合资企业为契机,抓住机遇,参与投资合作,有利于公司开拓新的业务板块,加快战略转型步伐,提前布局新型养老产业,本次合作亦符合我们此前判断,公司将作为平台型投资公司,多方位向新兴产业拓展。国开发展基金以低利率方式为公司提供融资,支持智慧养老项目开展。中福天河正打造全国养老产业示范基地,探索可借鉴推广的新型社区养老模式。根据天津日报,目前天津生态城已形成文化创意、互联网+高科技、精英配套、冷链物流、滨海旅游五大主导产业的绿色产业体系,中福养老项目将作为精英配套产业的支撑要素,进一步完备精英城市配套功能。

国家加快发展养老和健康服务业支持政策密集出台,智慧养老产业万亿蓝海待挖掘

全国老龄办《中国养老产业规划》提出,到 2030 年我国养老产业的总产值要突破10万亿。根据《2014 年社会服务发展统计公报》,截至2014 年底,全国60 岁及以上老年人口2.1 亿,占总人口的15.5%,人力资源和社会保障部预测,到2020 将达到19.3%,2050 年达到38.6%。当前我国养老服务业仍处于起步阶段,服务的质量和供给量都存在很大提升空间。全社会养老及健康服务需求在不断增长,在社会养老资源严重不足的背景下,“智慧养老”成为解决当前社会难题的重要方案和养老产业发展的趋势。

根据《智慧养老研究动态》,“智慧养老”按照空间地点可分为智慧居家、智慧社区和智慧机构三种模式。根据我国“9073”的养老服务规划,应有90%的老人在家中养老,7%的老人在社区养老,3%的老人在养老机构养老,智慧养老重点也主要集中在社区居家养老上。智慧养老也是智慧城市建设的一个重要组成部分,“三网融合”支撑智慧养老服务的实施,以“智慧城市”中的大数据应用来完成服务需求,利用技术支撑实现多窗口多领域服务资源的有效对接。目前,全国各地已经积极展开了利用现代信息技术提供社区居家养老服务的探索。

成立南科大-渤海股份环境治理联合研究院,打造水务环境及信息技术大数据的融合技术,增强公司在水务环境领域的核心竞争力

南方科技大学是由中国广东省领导和管理、深圳市举全市之力创建的一所公办创新型大学,南科大创新中心拥有国家领军梯队,参与制定我国环保行业政策、标准规范、导则。该中心紧密结合我国环保行业发展现状及特点,定位于抹平科研成果与产业化转化之间的鸿沟,以为社会带来效益、给企业创造利润为发展宗旨,通过与学术界和工业界的联合,将科研成果有效社会化、产业化、公开化,将工程技术中心打造成为国际化的环境保护领域创新平台。

公司战略目标为致力于建设国内一流的大型综合水务环境企业集团,推进产业转型升级,增强公司在水务环境领域的核心竞争力。围绕这一目标,公司成立南科大-渤海股份环境治理联合研究院,联合研究院将在水务、环境及信息技术、大数据的融合方面进行技术、设备、材料等研究,促进相关技术的研发、转化和项目实践,打造企业在相关领域的核心技术,拓展发展空间。

合作期内研究院的研发内容主要包括:流域水环境综合整治及生态环境建设、土壤与地下水修复、水污染治理及污泥固废处理处置等处理技术、设备和药剂的研发、应用。合作期内确定3-4 项具体研究和开发任务,形成2项具备转化条件的技术成果,由渤海股份优先进行技术转化。

盈利预测与投资评级

我们预计公司15-17 年摊薄后EPS 分别为0.43/0.79/1.04 元,对应PE 分别为74/40/31 倍。公司为善于资本运作和积极拓张的地方性国有水务企业,不断扩大业务覆盖区域及业务规模;且公司将作为平台型投资公司,多方位向新兴产业拓展;中长期看,国企改革趋势下有望给公司带来新的成长动力,是市值小的优秀国企改革投资标的,维持“买入”评级。

风险因素

项目建设进度低于预期,智慧养老项目拓展进度低于预期。