医药经济一季度继续保持稳健快速增长：2013年1-3月医药制造业累计收入4450.2亿元，同比增长20.5%；累计利润434.5亿元，同比增长22.7%；毛利率29.9%，净利率9.76%，费用率18.89%；剔除原料药，医药制造业2013年1-3月收入增长20.7%，利润增长22.7%，毛利率32.2%，净利率10.5%。医药经济一季度继续保持稳健快速增长。

子行业方面，中成药和中药饮片表现最优，原料药继续快速回升：中成药在12年同期高增长基数上，1-3月收入和利润分别增长23.4%、29.9%，利润增速环比继续提升，毒胶囊不利影响已经彻底消除，预计后续继续保持快速增长。中药饮片1-3月收入和利润同比增长31.1%、29.2%，在12年同期高增长基数上继续维持30%左右的高增长。化学原料药收入和利润同比增长20%、22.5%，同比和环比增速继续快速回升。 生物制药1-3月收入和利润同比增长14.6%、14.7%，受去年同期基数较高的影响，表现稍逊于其他子行业，预计后续增长加快。化学制剂收入同比增长18.6%，利润增长21.4%，3月税收核查影响经销商进货，新版GSP推出以来大型流通企业减少对小型流通企业调拨使得行业增速有所放缓；终端销售正常，行业继续保持稳健增长。医疗器械收入和利润同比增长20.8%、9%，利润增速下滑明显主要是受到成本和费用快速增加所致。卫生材料及医药用品收入和利润同比增长18.8%、23,5%，增速平稳。

3月增速较1-2月环比有所下滑，维持行业增长小阳春态势：医药制造业3月份单月收入和利润增长17.3%、20.3%，收入和利润增速较1-2月收入和利润23%、24%的增速有所回落；剔除原料药，医药制造业3月份单月收入和利润增长15.6%、19.8%，较1-2月收入和利润24.1%、19.8%的增速有所回落。主要是受到1）12年3月处方药的增长基数较高；2）3月国税总局核查医药流通企业税收，导致经销商减少进货，实际终端销售正常；3）新版GSP认证，大型流通企业减少对小型流通企业调拨。由于12年二三季度中成药受到毒胶囊事件压制、血制品行业差强人意、药材价格下跌影响中药饮片行业增长，13年这些子行业都会呈现增长提速，处方药和医疗器械将保持稳健快速增长，我们维持行业增长小阳春态势。

投资策略：继续配置成长股：

增持价值低估的成长公司：康美药业（快速成长、估值较低）、华海药业（制剂出口突破）、国药股份（增长逐季提升、估值较低）。

配置估值合理，中长期发展明确的一线公司：云南白药（财务报表扎实、快速增长明确、有资产整合预期）、天士力（盈利快速增长、大品种梯队布局好）。

基本面在底部，估值安全的龙头公司：东阿阿胶（二季度销售逐步恢复）、恒瑞医药（财务报表扎实、等待新药上市）、海正药业（基本面见底、市值低估）、华润三九（基本面稳健、有资产整合预期）。