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机械基础铸锻件行业动态研究报告:新产品和高端替代

中信建投证券股份有限公司 2009-06-30

基础配套件是我国装备制造业的发展短板

我们看好基础配套件,主要是基于三个方面的原因:第一,基础配套件受到了前所未有的重视,政策支持带来了发展机遇;第二,基础配套件配套的主机行业多,在经济不景气的时候可以在不同行业间调整产品销售比例,消弱危机带来的不利影响;第三,基础配套件行业正在进行产品结构升级和系列高端产品的研制,当前进口的基础配套件产品还很多,未来的进口替代空间很大。

轴承行业:看好风电轴承

风电产业的扩张速度决定了对风电轴承的市场需求。风电轴承市场空间巨大。国内的多家公司均可生产风电偏航和变浆轴承,且产能扩张很快,而主轴轴承和齿轮箱轴承进入壁垒较高,当前还处在进口替代的初期,我们更看好风电主轴和齿轮箱轴承。主轴轴承及齿轮箱轴承目前的市场空间也在30 亿元以上,未来需求会随着风电整机的需求增长而增长,也会受益于进口替代。

齿轮行业:产量逐月增长

行业充分竞争,集中度低。09 年1 月以来,齿轮单月产量均呈现逐月增长的态势。其中4 月产量超过15 万吨,环比增长7.86%。下半年,随着宏观经济的好转,各工业行业对齿轮的需求会进一步释放,预计09 年全年齿轮行业的收入增速可达25%以上。

液压行业:加速产品结构的调整

09 年以来,我国液压件产量同比增长幅度不大,但环比增幅较大。4 月液压件产量达到了726.97 万件,同比增长8.79%,环比增长45.7%。行业产品高端化趋势明显, 09 年前2 月,行业毛利率达到20%,比08 年末的17.4%高出2.7 个百分点,利润率也有相应的提升,反映了行业产品的高端化趋势。

铸锻件行业:国内大型铸锻件需求快速增长

我国消费的铸锻件占世界的60%,居世界第一位,高端铸锻件基本依赖进口。4 月锻件产量增长23.87%;铸件产量增长20%以上,行业明显复苏。主要原因在于下游行业多,尽管造船业、火电业有一定的下滑,但是水电、风电和核电增速迅猛,导致对铸锻件的总体需求增长较大。

重点推荐公司

投资主线主要集中在两方面:1、新业务和高增长行业关系密切,有望改善产品结构;2、产品属于高端基础配套件,有望进口替代。重点推荐的公司有4 家:天马股份(买入)、东力传动(增持)、力源液压(增持)和华锐铸钢(增持)。

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