一、事件概述

公司发布2017 年半年报，报告期内，公司实现营业收入3.46 亿元，同比下降12.7%，扣非归母净利润16.3 万元，同比下滑98.66%。

二、分析与判断

受亏损业务拖累，上半年归母净利润同比下滑98.66%报告期内，公司林业板块实现营业收入1976.89 万元，较上年同期小幅增长5.02%；林木产品加工业务收入21510.84 万元，同比减少2.01%；烟草化肥贸易业务收入5398.89 万元，同比减少35.39%；混凝土业务4008.94 万元，同比减少35.35%。公司利润大幅下滑主要系贸易流通业务及混凝土业务收入大幅下滑导致。

募投项目配套场所陆续上线，管理费用均有所上升报告期内，公司三费均有所增加，其中销售费用同比增加1.93%；管理费用同比增加12.74%，公司募投项目“平潭海峡医疗园区的建设项目（一期）”的配套口腔门诊业务场所陆续上线导致管理费用大幅增加；财务费用同比增加156.22%，财务费用大幅增加主要是由于募集资金用于理财本期利息收入减少所致。

剥离混凝土业务，公司逐步转型旅游、医疗、金融领域近年来受混凝土行业竞争加剧、原材料价格上涨的影响，混凝土业务的利润出现下滑，为提升公司资产的盈利能力，公司开始逐步对混凝土业务进行剥离。公司抓住市场机遇，充分利用政策红利，重点发展布局旅游、医疗领域，并努力实现各业务版块相互促进，协调发展：（1）公司通过并购成熟旅游项目快速切入休闲度假行业，加速公司在旅游行业布局，助推公司实现战略转型；（2）公司通过与台湾企业合作成立子公司中福德馨（平潭），既享受了平潭综合试验区的相关优惠政策，又可以更好地对接国际先进医疗技术，实现公司在医疗领域的突破；（3）公司通过投资设立全资子公司中福海峡（平潭）金控集团有限公司提供金融服务，加速公司在金融行业的布局，为公司创造新的盈利增长点。

三、盈利预测与投资建议

公司逐步剥离亏损的混凝土业务并转型旅游、医疗、金融领域，资产盈利能力将显著增强，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.07 元、0.13 元、0.15 元，对应PE 为81.0倍、44.7 倍、38.4 倍，未来12 个月合理估值区间为7.13-11.16 元，给予“谨慎推荐”评级。

四、风险提示：

募投项目进度不达预期、恶略天气及自然灾害、政策变化风险等。