投资要点

2016 年4 月，A 股整体下挫，全月上证综指下跌2.2%，同期沪深300 指数下跌1.9%。

餐饮旅游板块表现相对中性，全月A 股餐饮旅游板块平均下跌4.3%，跑输上证A 股2.1 个百分点，跑输沪深300 指数2.4 个百分点。个股方面，涨幅榜前三的分别为西安饮食、云南旅游和曲江文旅；涨幅榜后三的分别为首旅酒店、北部湾旅、众信旅游。

4 月板块整体呈现前期震荡上升，后期跟随大盘回吐涨幅，出现下跌。

展望下一个阶段，我们判断如果大盘4 月一直企稳，未来存在投资机遇的主要是高增长且有超预期事件的标的，稳增长且4 月历史上有行情的标的。如果大盘4 月回落，建议投资者拿住高增长标的，并进一步逢低买入。仍然建议投资者精选个股，重点关注三类标的：

第一类：业绩高增长、商业模式复制能力强、未来存在较多预期差的标的值得特别推荐：这部分中标的中，以宋城演艺最为突出，由于公司属于商业模式优异、业绩高增长，本月持续推荐。公司5 月的看点在于5 月18 日是公司成立20 周年，有望进一步推进和落地公司战略，进一步利好公司基本面，推升股价进一步走高，另外海外项目有望在不久的将来落地，如果项目超预期，则有望进一步抬升股价。预计公司2016-2017 年 EPS 为 0.70 元、0.88 元、1.11 元，未来3 年净利润的年复合增长率为37%；同时，我们还推荐北部湾旅（现有业务快速增长，重组切入智慧城市，拓展智慧旅游）。

第二类景区类标的迎来旅游旺季，如大连圣亚（市值仅30 亿，定增建设镇江魔幻海洋公园）；云南旅游（受益于云南旅游强省战略规划以及国资委旗下旅游类资产证券化改革；控股股东启动混改试点，后续进展值得期待；世博新区规划落地，公司地产+旅游资产有待重估）；三湘股份（重组观印象有望近期落地，一季报大增，员工股权激励强，后续文化娱乐拓展值得期待）；优质成长景区：峨眉山A（一季报增516%，智慧旅游+大峨眉旅游圈布局+医养）、桂林旅游（混改引入海航有望快速落地+新董事长上任业绩大幅改善+桂林地区优质景区资源整合的预期+与宋城演艺合作漓江千古情）、黄山旅游（Q1 游客接待量增长34%，接待能力提升和交通改善等长期利好兑现，盈利空间逐步打开，东黄山+杭黄高铁+外延资本运作值得期待）。

第三类：业绩出现反转迹象，核心投资价值不断增强。标的如中青旅（公司一季度景区各项指标大幅利好，公司业绩出现翻转迹象。预计公司的旅行社业务今年有望减亏，乌镇景区有望受益于上海迪士尼乐园开业带来的游客外溢，业绩有望继续高增长。古北水镇从一季度数据来看，今年有望释放更多业绩。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.58/0.69/0.81 元）。

行业数据方面：根据最新出境游统计数据，2015 年全年，全国出境游同比增长30%以上，其中港澳泰出境游占70%。根据最新旅游局披露数据，2016 年2 月份，上海市旅行社组织出国游人次同比增长106.31%，出境游同比增长74.37%。2016 年2 月全国入境游人数维持增长，同比增长6.2%，其中台湾来内地人数增长较快，同比增长26.7%。

免税业销售额2016 年3 月份位5.23 亿元，同比下降14.3%；2016 年第一季度整体销售额达到22.5 亿元，同比增长5.6%。风险提示：超市场预期的利空政策出