投资要点

经济转型,服务业成为消费新趋势。从经济发展阶段来看,我国进入工业化后期阶段,第三产业尤其是现代服务业将快速发展。参照从发达国家经验看,在后工业化阶段,经济发展由主要依靠投资驱动逐步转向主要依靠创新驱动,技术创新逐渐成为经济社,会发展的重要驱动力,高技术人才组成的中产阶级崛起,文教体卫游娱等综合服务类,消费在居民整个消费支出中的占比逐步提升,现代服务业开始崛起。

人性永恒,新商业模式不断崛起。人性本身的需求是刚性的,服务业满足了人性本身的一系列需求,围绕细分需求的新商业模式不断涌现。对于包括衣(女神的新衣)、食(叮咚小区)、住(Airbnb)、行(Uber)、玩(YY)、交(陌陌)、活(亲和源)、学(新东方)、动(运动世界)等,细分子领域在不断创造出新的商业模式的同时也不断迎来新的投资机遇。

周期之惑,一切都是轮回。一个完整的周期包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。从投资角度,需求把握好确定性的投资逻辑,中期看我们认为有三个核心趋势;科技:新兴技术不断涌现给人类世界带来了不一样的变化,这些技术应用在服务业的各相关领域,潜力无法估量。媒介方面:通过互联网的崛起,以及大数据,云计算等的应用,新商业模式层出不穷,蕴含广阔的机遇与挑战。人口结构方面:中国在失去人口红利后即将进入老龄化社会,社会生活及服务业相关的各个层面都会明显改变,在各相关领域催生银发模式。

投资未来,文教体卫需求贯穿一生。按照消费周期理论,消费不是取决于现期收入,而是取决于一生的收入,每个人每一时点上的消费和储蓄决策反映了在其生命周期内谋求达到消费理想分布的努力。在整个人生周期中,围绕着教育、体育、文化以及旅游领域的需求则贯穿着始终。在我国当前经济转型,服务业崛起的大背景下,我们持续看好相关行业未来发展,细分子领域将伴随着政策不断催化以及社会需求不断增长而不断成长,在这一过程中精选细分领域龙头公司成为投资的关键。文化:文艺娱乐引领未来;教育:投资未来;体育:体育助力中国梦;旅游:内稳外热。

2016 年投资思路:(1)体育:莱茵体育/国旅联合/道博股份/华录百纳/奥拓电子/贵人鸟等;(2)出境游业务加速海外资源布局:凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际;(3)文化演艺:宋城演艺、三湘股份、北京文化;(4)优质成长景区公司:北部湾旅、西藏旅游、大连圣亚、长白山、三特索道、桂林旅游、张家界;(5)跨行业转型文化旅游公司;新华联、平潭发展、三湘股份;(7)并购重组塑造酒店业龙头:锦江股份、首旅酒店。(7)教育:威创股份/拓维信息/中国高科等;(8)养老服务:南京新百/双箭股份/金陵饭店/湖南发展。

风险提示:社会服务行业系统性风险,改革措施低于预期,各公司布局推进不及预期。