投资建议:

公司已形成“林板一体化”的发展格局,目前拥有经营林区100万亩,年产松杉育苗1500万株,纤维板年产能45万立方。公司在平潭各项目有序推进,效益初步体现。其中,中福建材城下半年预售;混凝土项目已投产销售;“万宝山公园”BT项目已验收结算;作为主发起人的平潭中汇小贷公司已显现效益;公司与台湾荣工所组联合体中标了金井湾、东部污水处理厂BT项目。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.11和0.48元。截至7月24日,公司收盘于12.23元,对应动态市盈率分别为115.83倍和25.44倍。考虑到2015年公司将充分受益林业限伐到期、平潭混凝土扩产提能、BT项目结算、中福建材城预售等利好,我们根据公司各项业务的分布法,测算得到公司的合理股价是13.12元/股,首次给予“增持”评级。