投资要点

2014年业绩可能好于2013年

2013年年底进行的基药招标成效将主要集中在2014年兑现,非基药医保品种招标可能在2014年下半年开展,所以有可能2014年才是真正的招标大年;2013年业绩增长的低基数(前三季度行业利润增速低于预期,仅15.9%左右),包括打击商业贿赂拉低4季度业绩,可能使得2014年业绩超预期(高于20%);国家鼓励民营医院发展政策细则出台拉动医疗市场供给增加,终端基层需求不断释放。

供给和需求结构双向调整孕育新的投资机会

政策推动下的“调结构”正是当前医药板块的投资逻辑和主线。政策基本面长期依然是利好,国家显然已经把健康服务业作为促进经济转型的8万亿规模的战略性大产业。市场需求的刚性和医生用药的粘性使得医药产业不可能出现大起大落,但结构性调整必然存在,此消彼长,分化必然加剧。我们一直认为进口替代是长期趋势,虽然面临医保控费压力和竞争降价压力,但我们依然长期看好国产药品支柱性龙头企业。

重点关注以下六大领域投资机会。

(1)国产医疗器械(关注鱼跃医疗、乐普医疗、新华医疗);

(2)基药与医保独家或优势品种(关注中恒集团、昆明制药、天士力、中新药业、以岭药业、康缘药业、汉森制药);

(3)诊断服务与试剂(迪安诊断、达安基因、科华生物、利德曼);

(4)医疗服务(复星医药、独一味、通策医疗、爱尔眼科);

(5)高端创新药仿制药(双鹭药业、海正药业、恒瑞医药、海思科、人福医药);

(6)受益二胎逐步放开的妇幼医疗服务、药品和保健品(通策医疗、复星医药、丽珠集团、武汉健民、山大华特)。

投资策略与重点关注个股 建议暂时回避估值过高的个股,逢低关注上述优质股,对医药行业仍给予增持评级。近期建议从市值和业绩弹性角度关注昆明制药(600422)、汉森制药(002412)、益佰制药(600594)、羚锐制药(600285)、康恩贝(600572)、紫光古汉(000590)、嘉事堂(002462)。