医药上市公司三季报总结:从三季报披露的业绩数据来看,三季度反商业贿赂下处方药的增长承压。2013年前三个季度医药板块销售收入和扣非后净利润同比增长17.14%和14.93%,剔除原料药影响后同比增长16.97%和18.58%。Q3单季度医药板块销售收入和扣非后净利润同比增长15.65%和14.76%,剔除原料药影响后同比增长16.14%和18.86%。受医保控费、反商业贿赂的影响,Q3收入增速环比降低1.76个百分点,但利润增速环比提升 2.20 个百分点,反映了行业整体盈利能力仍比较强劲,行业比较优势依旧明显。

子板块三季度分析:医疗服务、中药子板块表现最优。2013年前三季度医药子板块扣非后净利润增速医疗服务>中药>生物药>医药商业>医疗器械>化学制剂>化学原料药;Q3 单季度扣非后净利润增速医疗服务>中药>医疗商业>医疗器械>生物药>化学制剂>化学原料药。Q3单季度子板块中除生物药、化学原料药外,扣非后净利润的增速环比提升。其中医疗服务、医疗器械、医药商业改善最为明显,医疗服务前三季度扣非后净利润增速为27.59%,三季度上升到33.30%,医疗器械从6.46% 上升到14.31%,医药商业从15.43%上升到22.32%。生物药、化学原料药扣非后净利润的增速环比下滑,其中生物药前三季度扣非后净利润增速为22.30%,三季度下降到 10.94%。化学原料药从 -12.13% 下滑到-21.77% ,三季度原料药的需求维持在较低的水平,上游原料成本上涨造成企业利润下滑。由于价格体系维护较好和国家扶持中医药,Q3中药行业继续保持较强的盈利能力。医疗服务行业增长较好,符合我们之前对医疗服务和诊断行业看好的判断,近日国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》,基于国家对医改政策的延续性判断,受此影响,我们预计四季度医疗服务和诊断行业仍将保持快速增长。

国家统计局医药行业统计数据分析:1-8 月份中成药、中药饮片表现最优。据国家统计局公布的数据,2013年1-8 月医药行业收入和利润同比增长分别达到18.70%和17.70%,相较1-7 月收入和利润增速分别增加-0.40%和0.87% 。中成药、中药饮片表现最好,中成药8 月单月利润增速达51.88%,中药饮片1-8 月收入和利润增速持平, 8月单月毛利率环比提高,费用率降低,8 月单月利润同比增速有所提高。而化学原料药增速缓慢,行业景气度一般,化学制剂增速回升,处行业恢复期,生物药收入和利润增速环比回暖。

投资建议:

医药行业目前处于政策密集扰动期,反商业贿赂对处方药的业绩增长带来一定压力,由于经济整体放缓和老龄化等因素带来医药刚需增强的矛盾,未来医保控费可能常态化。我们的判断是医药行业分化的结果将是强者愈强,具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期。从政策导向上,我们看好医疗服务和诊断子行业的发展前景。 我们的最新投资策略,建议关注:一、受益于政策导向的医疗服务和诊断行业标的:复星医药、三诺生物、迪安诊断等。二、冬令进补时节,滋补类产品的标的机会:东阿阿胶等。三、2013Q3 业绩符合预期,未来成长确定的公司:如华润三九、昆明制药等。。

11月份投资组合:

稳健型组合:复星医药(25% )、昆明制药(25% )、东阿阿胶(25% )、华润三九(25% ) 激进型组合:翰宇药业(25% )、红日药业(25% )、迪安诊断(25% )、三诺生物(25% )

齐鲁医药长期关注两类机会:

一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。品种:挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种,上市公司标的包括:复星医药、华润三九、昆明制药、红日药业、双鹭药业、丽珠集团、佐力药业。营销:看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:三诺生物、昆明制药、和丽珠集团。整合:看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。

二、受益于政策或受政策影响小的机会:新模式 + 大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断。受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的紫光古汉、汤臣倍健和山大华特。