最新投资观点:一、从时点上来看,目前医药行业仍然处在招标周期、目录调整的周期以及医保控费的政策密集扰动期。二、政策的扰动加速行业的分化,分化的结果将是强者愈强, 具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期。三、经过最近2 个月的调整,具备品种和营销优势的优质医药股的投资价值凸显。

齐鲁证券医药10月投资组合:配置拥有优势品种资源且估值具有吸引力的药企,继续关注诊断和大健康等非药领域。

中长期关注两类机会:

一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。

品种:品种是我们挑选投资标的的起点,我们的两条核心标准是:一、市场容量足够大——因此我们在符合疾病谱迁移方向的大治疗领域寻找潜力品种。二、能够保持长期的市场独占权,这将决定产品的定价能力和竞争格局——我们从创新和传统两个方向寻找高壁垒的品种。上市公司标的包括:昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团。

营销:品种资源的优势需要通过营销转换为企业实实在在的业绩,我们看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:三诺生物、昆明制药、和丽珠集团。

整合:外延扩张是国际一流制药企业成长的重要路径。我们看到在跨国制药企业发展过程中,重磅产品、新市场获得是跨国药企并购的两大核心。从我国的药企的经营环境来看,新产品的研发周期长、上市后等招标、等进目录的周期长,造成从无到有培育重磅产品的时间周期很长。在此环境下,并购对于我国药企的成长同样重要,我们认为战略清晰、整合能力强、管控到位的公司应该加分,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。

二、受益于政策或受政策影响小的机会:新模式 + 大健康。

所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼。受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的云南白药、汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。