非公路轮胎：细分市场，应用广泛

非公路用轮胎简称 OTR 轮胎（off-the-road tires），是轮胎行业中的细分赛道，市场份额占比仅约10%。其下游应用广泛，可分为农业轮胎、工程轮胎和特种轮胎，主要应用在大型农场、采矿场、港口码头以及航空、军用等领域。

消费端：下游多领域拉动，需求快速增长

根据轮胎商业网测算，2022 年全球非公路轮胎市场规模达到1495 亿元，预计2028 年将达到1956 亿元，年化复合增长率达4.6%，增速高于轮胎行业平均水平。分品种看，农业轮胎受益农业机械化率提升，需求持续增长；工程轮胎受下游采矿、基建拉动需求，稳增长背景下有望受益；特种轮胎属于蓝海市场，发展空间广阔。航空轮胎乘国产大飞机之东风迅速崛起，军用轮胎快速发展，为国防建设保驾护航。

供给端：国际巨头垄断市场，国产品牌加速布局非公路轮胎行业存在技术、资金双壁垒。非公路轮胎应用环境恶劣，对轮胎的耐磨性、耐撕裂性和抗老化性要求很高，通常需要定制化生产，具备较高的技术壁垒。此外，非公路轮胎是资金密集型行业，由于产品体积大、生产技术难度高，需要较大的设备和厂房投入。以赛轮轮胎青岛项目为例，非公路轮胎单吨投资额约1.8 万元，远高于半钢和全钢轮胎。

供给高度集中，由国际巨头垄断。国际三大品牌（米其林、固特异、普利司通）几乎垄断所有高端产品线，以全钢巨胎为例，三大品牌全球市场份额合计占比达85%以上；以附加值较高的航空轮胎为例，三大品牌的全球市场份额合计占比高达87%。在国内市场，上述巨头更是占据95%以上的绝对份额。国产品牌加速布局抢占市场。近年来，国产品牌通过持续的产品研发和技术升级，不断抢占市场份额。农业轮胎方面，中策橡胶收购天津联合发力农业轮胎。工程轮胎方面，国内龙头跑步入场，其中赛轮轮胎、玲珑轮胎、建新橡胶、海安橡胶等积极上马巨胎产能。航空轮胎方面，森麒麟、中化曙光院等公司实现突破，以国产大飞机为契机，积极推动航空轮胎国产替代。

十年“双反”终结，国产品牌如虎添翼。2019 年5 月，美国商务部宣布撤销对我国非公路轮胎的“双反”税令。2020 年以来，我国非公路轮胎出口增长明显，国产非公路品牌有望凭借性价比优势在全球范围内加速实现对外资品牌的替代。

重点公司：赛轮轮胎、贵州轮胎、森麒麟

赛轮轮胎：深耕非公路轮胎多年，重点发力巨胎。公司产品规格系列全、品质优，已与三一重工、卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰等国内外知名公司达成合作。公司积极布局高附加值的全钢巨胎，待在建产能全部投产，将拥有17.7 万吨/年非公路轮胎产能，其中巨胎产能达7 万吨/年。贵州轮胎：国内非公路龙头，产品矩阵丰富。公司采取差异化发展战略，专注商用轮胎领域，尤其是毛利率较高的非公路轮胎。公司拥有非公路轮胎产能320 万条/年，位于国内上市公司第一名。近年来，公司发力国内国外双基地，在建非公路轮胎53 万条/年，有望进一步巩固龙头优势。森麒麟：航空轮胎先行者，乘势崛起。公司借助国产大飞机之东风，历经逾十年持续攻坚，已成为国际上具备产品设计、研发、制造及销售能力的少数航空轮胎制造企业，在航空轮胎领域实现高端“中国制造”。

风险提示

1、项目建设进度不及预期；2、下游需求不及预期；3、国际贸易政策风险；4、上游原材料价格波动。