事件：

据卓创资讯，2024 年1 月11 日，中国半钢轮胎开工负荷率为72.15%，环比1 月4 日提升1.51 个百分点；2024 年1 月11 日，山东全钢轮胎开工负荷率为59.25%，环比1 月4 日提升10.56 个百分点。半钢开工率维持高位，全钢开工率有所恢复，轮胎景气度持续提升。

投资要点:

泰国出口美国半钢胎双反复审初裁落地，关注终裁结果

2023 年7 月27 日，美国商务部发布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税行政复议初结果。美国商务部初步确定，在2021 年1 月6 日至2022 年6 月30 日的审查期间，来自泰国的乘用车和轻型卡车轮胎在美国的销售价格低于正常值。初步审查结果：森麒麟泰国税率为1.24%；另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）税率为6.16%；其他泰国出口美国的轮胎企业税率为4.52%。预计终裁结果将于2024 年一季度公布，中国轮胎企业的泰国半钢胎产能竞争力有望进一步提升。

国内轮胎行业开工率向好，原材料价格回落

2023 年Q2 以来半钢胎维持较高的开工率，2023 年半钢胎开工率均值为68.36%，同比增加8.39 个百分比；2023 年全钢胎开工率均值为58.86%，同比增加7.07 个百分比。

原材料方面，2023 年四季度原材料上涨，据我们统计，2023 年Q4 轮胎全口径原材料指数为11093，环比+4.7%，但2024 年一季度已经有所回落，截至2024 年1 月5 日，一季度全口径指数为10780，环比2023 年四季度-2.8%。

海外需求较为稳定，轮胎出口量维持高位

据米其林公告披露，2023 年上半年全球轮胎消费量8.63 亿条，同比+0.98%；从美国终端汽油柴油消费量来看，2023 年日均汽油消耗量为970.71 万桶，同比+1.47%；日均柴油消耗量881.06 万桶，同比+1.31%，以上数据表明全球轮胎需求较为稳定。

2023 年1-11 月，中国出口半钢胎2.81 亿条，同比+23.18%；出口全钢胎1.14 亿条，同比+13.31%，相比于2022 年均有大幅提升，说明中国轮胎在海外市场占有率在不断提升。

地区冲突致轮胎海运费短期内波动，长期看影响较小

当地时间2023 年12 月16 日，美国表示在红海海域击落多架来自也门胡塞武装的无人机。此外，英国与埃及也分别在红海海域和沿岸地区击落未知来源的无人机。据路透社2023 年12 月15 日报道，全球最大的集装箱航运公司马士基暂停其所有集装箱船在红海航行。地区冲突致欧线海运费上涨，2024 年1 月5 日，泰国到欧洲海运费为5111 美金/FEU，相较于2023 年12 月1 日，上涨310.21%。地区冲突致轮胎海运费短期内波动，长期看影响较小。

行业投资评级：

轮胎行业出口需求旺盛，维持轮胎行业“推荐”评级。

重点关注个股：

玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、通用股份、三角轮胎

风险提示：

原材料价格大幅上涨、海运费价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、重点关注公司业绩不及预期。