投资要点：

借壳上市后公司持续产销两旺，业绩快速增长 2011年8月18日公司通过S*ST光明股权分置改革成功借壳上市，得益于上市后的融资机会和资金支持，公司业务迅速扩大，呈现产销两旺之势，业绩大幅增长：2011年营业总收入达25.2亿元，其中黄金批发、来料加工和零售三大业务的营业收入较2010年上市前分别增长368.5%、268.9%和74.7%，全年实现营业净利润1.47亿元，高于大股东1.38亿元的业绩承诺，2012年预期实现净利润1.75亿，同比增长26.8%，表现出良好的发展势头。

大股东承诺注入金矿，打造黄金全产业链 2012年10月31日公司公告：大股东承诺在2013年2月18日前向上市公司注入不低于20亿元优质金矿，目前离金矿承诺注入期限仅剩两个月，金矿注入预期渐行渐近。金矿若成功注入，公司将形成集黄金勘探、采选、冶炼、加工生产、终端销售于一体的黄金全产业链，这样的布局将有利于公司盈利能力、抵抗市场风险能力的提升。为公司外延式扩张打开新的突破点。

黄金加工核心业务受业内名企认可 全资子公司东莞市金叶珠宝有限公司目前已成为国内三大黄金加工知名企业之一，黄金加工业务在业内受到认可度高，上海老凤祥珠宝首饰有限公司、中金黄金集团黄金珠宝有限公司等知名企业都是公司排名前五的客户。

可复制的销售终端扩张模式 公司通过批发经销商、自有和加盟专卖店对外批发、零售黄金及黄金饰品。截止2011年底，公司有批发经销商478家，品牌专卖店74家，其中自营店24家，加盟店50家。按照公司5+2的千店计划，在2012年起的五年，公司将分两阶段（重点突破和全面铺开）在全国辐射布局达到直营和加盟店1000家以上，将“金叶”系列品牌打造为国际知名，国内一流的珠宝零售终端品牌，取得中国驰名商标的称号。2012年，公司计划新增专卖店150家，目前进展顺利。销售渠道是产业链中增值最大的环节，可复制的销售终端扩张模式将助力公司做大做强。

盈利预测、估值与投资评级 单就PE、PB分析，公司估值倍数远高于同类企业。考虑目前的时点离公司大股东承诺注入金矿的最晚期限（2103年2月18日）渐行渐近，我们粗略测算，如果大股东以合理的价格注入20亿金矿公司每股市场价值大约在14.42元左右，较目前的股价仍有一定上行空间。我们分析大股东金矿注入是大概率事件，首次覆盖，给予公司增持的评级。