投资额增至 2.5 倍，高端网架建设将成十二五电力设备行业最大机遇

我国锡盟送华东的特高压线路于 10 月 27 日获得路条，意味着特高压网架建设已经正式获得国家认可，即将于明年初全面开始。

通过对电网投资的预测，我们预计十二五期间高端电网投资（特高压+超高压）投资额将达到7500亿元， 是十一五的2.5倍。 而全国电网总投资将达到2.5万亿元，较十一五增长 25%，增量部分完全来自于特高压建设投资。而超高压因要提供对特高压的配套，并因西北网架的加力建设，投资额并不会比十一五期间减少。所以高端网架建设，将是未来5年，电力设备板块的最大发展机遇。

高端网架大发展，是能源革命的必然要求

电力输送能力，即网架建设，是十二五电网投资的核心主题，是电网建设中，与能源优化配置、能源结构调整的大主题结合最紧密的环节，是电网公司面临的最急迫的使命。电网公司经历了多年的规划和争取，终于得到中央政府的放行。在未来 5 年必将井喷式加大对于高端电网建设的投资。其重心和增量，将集中体现在特高压环节。而这个环节相对于整体电力设备行业，竞争壁垒、盈利水平显著占优。

特高压网架投资的井喷，将促进输配电龙头企业业绩爆发。

变电、输电一次设备龙头是最佳投资标的

未来 5 年，变电环节投资总额约为 1512 亿元，其中一次设备占比超过 50%。

按照特高压对于一次设备厂家的年均贡献EPS排序，受益依次为特变电工、天威保变、中国西电。

同期，输电投资环节总额为3582亿元，其中输电电缆、铁塔、绝缘子占比超过50%， 受益程度高于其他设备。 按照特高压对于相关上市公司的年均贡献EPS排序，受益依次三普药业（远东电缆） 、齐星铁塔、创元科技。

推荐变电、输电设备龙头：特变电工、三普药业

特变电工：公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设，2010 年8月公开增发 2.3 亿股，加力发展特高压设备，彰显管理层独到的战略眼光，提高其在特高压时代的竞争实力。海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速。我们预计公司未来三年将保持30%以上的复合增长。目标价33元，建议买入。

三普药业：远东电缆集团已借壳该公司完成整体上市，公司是全国最大的电线电缆企业，立足高端输配电产品，是目前在役交流特高压输电线的独家供货商。高端电网大发展，将拉动公司包括 ACCC 碳纤维复合导线在内的，高端电力线缆爆发式增长。完成上市后，公司将通过资本平台迅速整合分散的电线电缆市场，我们预计公司未来三年将保持25%以上的复合增长。目标价30 元，建议买入。