事 项

氨纶行业淡季价格稳中升,均价上涨1000-2000元,目前40D成交价49000-50000元/吨,20D成交价63000-65000元/吨。

主要观点

1. “淡季不淡”,氨纶价格稳中有升。

“6—8”月份是氨纶行业的传统淡季,因为轻薄面料需求高峰已过(主要是20D),而秋冬面料(40D)需求要到8月末九月初才逐步进入旺季。加之天气炎热,氨纶纤维存储条件较为苛刻,因此下游经销商备货也偏谨慎。一般来说,6、7、8月份氨纶价格上涨动力较弱。

2012年下半年开始,氨纶行业扩能进入尾声,2013、2014年两年,行业产能扩张增速仅为3%左右。而伴随着出口好转及氨纶下游新型应用领域的拓展,2013年上半年氨纶行业产量和出口增速均超过20%。行业淡季逆市提价1000-2000元/吨,目前40D成交价多在49000-50000,20D成交价在63000-65000。

2. 旺季来临,价格将进一步上行。

出口需求向好+新型应用领域拓展,上半年产量同比增幅超过20%:2013 年1-6月,氨纶累计产量18.12万吨,同比增长22.07%。得益于美国经济复苏以及东南亚需求上升,氨纶出口增速出现较大增幅,前6月累计出口氨纶2.47万吨,同比增长22.14%。上半年需求增速达到20%左右,除了出口回暖外,氨纶在一些新型领域的应用,比如车用氨纶、医用氨纶等,也有效的弥补了下游纺织服装需求低迷的影响。

开工率基本满产,库存位于历史低位:8月末即将进入下游纺织服装的传统旺季,也是40D氨纶需求最为旺盛的季节。2013年春节后,行业开工率一直维持高位,目前开工率在90%以上,基本满产,而库存仅半个月左右,基本也在历史底部区域(一般库存在25天左右)。在高开工、低库存的背景下,进入8月末,氨纶行业顺势提价将是大概率事件。

3. 氨纶上市公司弹性测算,华峰氨纶、泰和新材居前。

氨纶行业四家上市公司分别为华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股,氨纶价格每上涨1000元,对应增厚EPS分别为:0.046元、0.051元、0.011元和0.045元。产能弹性由大到小分别为华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股。