投资要点:

氨纶供需拐点已现,目前淡季满负荷,库存为较低水平。8 月中旬进入需求旺季后价格有望大幅上涨,供给端 15 年前扩产率不到6%,但需求15% 以上的增加,供需将更趋于紧张。因此,我们继续推荐氨纶行业,标的为华峰氨纶、泰和新材、友利控股、新乡化纤。

报告摘要:

我们组织萧山地区的氨纶草根调研,行业库存极低。调研对象分别为中国化纤网(氨纶研究员)和华海氨纶(区域销售总经理)。了解到目前全行业淡季满负荷开工,库存仅有 15-20 天,部分工厂如华海氨纶仅有6-7 天库存,是历史最低水平。

供给端15 年前明确扩产率6% ,十分有限。中国氨纶产量占全球60-70%,国外产能扩产较少。目前国内行业开工率在90% 以上,基本满负荷。行业总产能为48万吨,新建产能方面,今年仅有舒尔姿扩产(8000 吨),明年上半年福建恒生(2 万吨),中长期看行业供给端15 年前明确扩产的仅有不到3 万吨(幅度6%左右),十分有限。

需求快速增长,增速超过 15%。过去几年氨纶需求平均维持在10-15%,今年需求增速超于15% ,主要原因是优异的回弹性能具有不可替代性,并且添加比例和应用范围不断扩大。

库存和经销商。目前行业的库存在 15-20 天,属于低位的水平。氨纶占下游企业成本较小,下游企业无囤氨纶动力。在需求转好的情况下,氨纶企业加大直销比例,经销商拿货较为困难,目前基本无囤货。

预计未来6-12 个月氨纶价格将持续上涨。目前氨纶下游的平均开工率只有40% 左右,我们判断随着下游旺季到来,下半年氨纶价格将可能上涨3000-5000 元/吨,大概率事件是8-9 月多次分步提价。14年氨纶的供需更加紧张,预计价格将继续上涨或者维持在较高水平。

持续推荐华峰氨纶、泰和新材、友利控股和新乡化纤。