行业事件:

氨纶行业在经历了2 年行业性亏损后今年产品价格稳步走高,6 月下旬淡季产品价格上调2000-3000 元/吨(40D ),盈利能力显著增强。

报告摘要:

氨纶被誉为纺织品的“工业味精”,具有消费升级属性和不可替代性。氨纶最主要的特征是具有其他纤维无可比拟的弹性,一般不单独使用,而少量掺入织物中改善其性能,被誉为纺织品的“工业味精”。

氨纶行业迎来供需拐点,预计下半年至明年供应将更趋于紧张。行业格局上看,氨纶供给端 13 、14 年产能增速在2-3%,而过去 5 年需求端平均增速维持10% 以上,且13年在消费升级和服装轻薄化趋势下需求增速可能将接近20% 。因此我们认为在经历了2-3 年行业性亏损后氨纶今年将迎来供需拐点,6 月淡季提价就是最好的印证,预计下半年至明年的供应将更加趋于紧张,景气度有望继续提升。

高开工低库存,旺季到来下氨纶价格有望继续上涨。中短期看,目前淡季氨纶行业开工率维持90% 以上(基本意味满负荷),下半年扩产稀少而工厂、经销商与下游环节库存历史低位区域,而下游8 月份进入旺季下预计需求将环比明显增加且持续至年底,因此我们认为大概率上产品价格将继续上涨并可能超市场预期。

成本端PTMEG 大幅扩产,原材料价格疲软下盈利将扩大。PTMEG约占氨纶生产成本的50% 以上(单耗 0.78 吨),13-14 年行业产能将扩大一倍以上,因此预计 PTMEG 未来1-2 年价格将趋势性走低,氨纶供不应求价格坚挺下预计盈利将扩大。

投资建议:我们看好氨纶行业重回景气上升期并继续推荐相关标的,按照弹性排序为:华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股。最大的风险是氨纶景气复苏进度慢于预期。