报告摘要:

2013年上半年化工板块表现较好

基础化工行业表现整体尚可,今年以来涨幅15.16%,在29 个行业中排名第13,大幅跑赢上证综指(1.33%)和沪深300(3.16%)。在所有行业的估值中,化工行业市盈率28 倍,29 个行业中排名12,估值具有一定程度的相对优势。氨纶、有机硅、印染、农药、民爆等子板块表现较好,涨幅超过30%。而磷肥、磷化工、氟化工和钾肥是出现下跌的子板块。

下游增速放缓,主流产品开工率普遍不高

冰箱冷柜、房地产、皮革和汽车等化工行业主要下游增速一般,对化工产品需求增量不高,主流化工产品开工率不高。

农药行业受益于行业转移以及环保变严

全球农药稳定增长,中国低成本受益于行业转移,优势企业受益于环保变严。

染料行业受益于寡头合作以及环保变严

染料行业下游需求平稳,目前呈现寡头垄断特征,已经度过打价格战的阶段,目前行业重回寡头垄断。环保变严,行业格局继续向好。

粘胶短纤、氨纶:底部蓄势待发

粘胶短纤将加速替代棉花,供求结构开始好转。氨纶行业新增产能较少,供求结构改善。

推荐上市公司

我们总体认为2013 年下半年成长确定性的公司将具有投资机会,建议配置受益于环保和农药产能逐渐向国内的辉丰股份、利尔化学和扬农化工,行业竞争向好的闰土股份,房地产结算带来业绩提升的南京化纤,产能持续扩张和新产业链带来增长的烟台万华。