化工行业2012年上半年表现中规中距，估值不占优势

2012 年前8 个月，化工板块涨幅1.91%，在29 个子行业中排名14。从估值上来看化工板块也不占优势，横向看化工行业在所有行业中排名15，纵向看化工行业市盈率处于历史相对高位。

化工行业整体依旧低迷，关注成长性上市公司

化工行业整体产能过剩，受国际经济危机和欧债危机影响，化工产品价格整体低落，下游需求依旧低迷。周期股各子行业，我们认为MDI 受益于美国房地产数据向好及万华“限产保价”政策，景气度将保持平稳；磷矿石由于成本推动和资源紧缺性将稳中上行；钾肥价格在寡头垄断格局和高库存的多空博弈中小幅震荡；

氮肥出口政策利好，气头尿素盈利改善值得关注；农药具有抗周期性，草甘膦价格恢复性上涨，年底有压力；纯碱、氯碱产能过剩，交易性机会为主；化纤行业下游需求低迷，景气度仍在低谷徘徊。

看好精细化工和洁净室行业

全球精细化工发展迅猛，并且产业转移日趋明显，中国的占比由2005 年的11.0%上升至2010 年的16%。精细化工领域我们看好联化科技和雅本化学，联化科技在技术实力、定制生产以及符合产业及环保政策方面较有优势，且各方面均衡发展；

雅本化学在定制生产和技术实力上有一定优势，募投项目成长性比较确定，是中间体领域值得关注的标的。

全球洁净室行业市场规模将保持15%速度增长，我国洁净产品市场增速将超过17%。预计到2015 年，中国防静电/洁净室行业市场规模将达到1700 亿元。在洁净室行业中，我们推荐的标的是新纶科技。公司是国内最大的耗品供应商，并凭借现金流、设计、管理等优势公司工程服务市场份额将逐步提升。

推荐上市公司（按市值排序）

我们总体认为四季度化工机会不大,建议配置成长型公司:烟台万华、联化科技、兴发集团、扬农化工、永新股份、新纶科技、日科化学、浙江众成、沧州明珠、雅本化学。