氨纶价格加速上涨符合预期

自09年中期以来我们坚定看好周期向上的氨纶行业，氨纶价格在09年12月初开始连续上涨，春节前后氨纶价格加速上涨，至上周40D氨纶已从12月初的47000元/吨上涨至57000元/吨，累计上涨10000元/吨，累计涨幅达21.3%。上周五氨纶行业协会会议再次上调氨纶价格2000-3000元/吨，符合我们的预期。

氨纶行业周期向上确定

09年氨纶行业情况类似于06年的情况，09年初行业开工率仅为40-50%，随后开工率逐步提升至90%以上，同时氨纶价格也有所提升；2009年氨纶产量20.31万吨，同比增长21.21%，国内表观消费量20.10万吨，同比增长27.27%，加上出口后的下游需求量为22.96万吨，同比增长32.56%。 2010年氨纶新增产能较少，产能增速约为5%；出口复苏将推动氨纶需求的增长，预计氨纶下游需求量增长率18%以上。产能增速低于需求增速，氨纶行业周期向上确定，氨纶价格将继续上涨。

维持氨纶行业"推荐"评级，继续推荐华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶

氨纶行业周期向上确定，给予氨纶行业"推荐"评级。我们维持10年40D氨纶均价60000元/吨的判断，对应华峰氨纶09-11年EPS分别为0.30、1.65、1.74元，友利控股09-11年EPS分别为0.05、0.84、1.05元，烟台氨纶09-11年EPS为0.67、1.71、1.98元，继续维持华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶"推荐"评级。