全球经济好转带动海外化工行业复苏

美国、欧盟等经济体的个人可支配收入、消费支出实现同比正增长，PMI指数连续三个月突破50，标志着经济逐步走出低谷、开始复苏。下游需求复苏带动美国、欧盟、日本等主要发达国家化工行业走出低谷，化工行业生产指数企稳回升，美国化工开工率实现同比正增长。

下游先导性行业景气轮动拉动化工子行业次第复苏

中国化工行业销售收入、利润同比降幅逐步收窄；09年8月以来，现价工业总产值、现价销售产值同比增速快速提高，化工行业总体走向复苏。1Q09汽车销售复苏，带动上游轮胎、炭黑、改性塑料等行业需求上升；2Q09纺织品复苏，带动上游化工产业链；1Q09房地产消费复苏，带动2Q09有机硅行业需求上升；预计PVC、纯碱需求10年1季度末滞后于房地产投资复苏。

油、气涨价增强煤化工比较优势，煤化工产业链利润向上转移

中国化工总体受益于油、气价格上涨，油价保持80美元/桶水平、国内天然气价格上涨将使得煤化工比较优势得到加强。上下游议价能力的差异导致煤化工产业链利润向上转移，中国煤化工行业将走向资源，未来拥有煤炭资源的一体化企业才能获得核心竞争力。

配置经济复苏受益股及下游化工优秀企业

1H10化工行业投资主题在于行业次第复苏：受益下游行业复苏的化纤及纺织化学品，以及PVC行业。关注实现煤炭资源一体化的煤化工企业，长期关注通过创新实现"周期性成长"的下游化工优秀企业。