事件:

2024 年3 月11 日，北部湾港发布2023 年度业绩快报。2023 全年，公司实现营业收入69.45 亿元，同比+8.87%；归属于母公司净利润11.17亿元，同比+9.52%；归属于母公司扣非净利润10.28 亿元，同比+12.80%。

其中第四季度，公司实现营业收入20.49 亿元，同比+12.36%；归属于母公司净利润2.70 亿元，同比+2.50%；归属于母公司扣非净利润2.96亿元，同比+26.95%。

投资要点:

2023 年经营稳健，业绩如期增长2023 年，公司货物吞吐量累计完成31039.78 万吨，同比增长10.81%，集装箱完成802.2 万标箱，同比增长14.26%。其中第四季度，公司货物吞吐量完成8068.34 万吨，同比增长6.51%，集装箱完成227.25 万标箱，同比增长11.40%，货物吞吐量和集装箱吞吐量均以较快速度增长，展现出良好的发展前景。同时，从利润率上看，2023 年归母净利率为16.09%，同比降低0.20pct。其中第四季度归母净利率为13.17%，同比下降1.27pct。保持高速增长的同时，仍然保持着较稳定的定价能力。

广西进出口蓬勃发展，铁山新港区利增长2023 年，广西外贸出口增长1.5%，进口增长14.6%，进出口总额同比增长7.3%，在全国31 个省(市、自治区)中排名第14。北部湾港作为西南最便捷出海口，形成了面向东盟、辐射西南地区的资源集散优势地位。2023 年12月28 日，北海铁山东港开港，玉林乃至桂东南从此有了一条最近、最便捷、最高效的海上新出口，为临港产业园中新能源材料、不锈钢材料、铜基新材料、高端玻璃及光伏材料、风电装备等腹地企业开辟一条成本更低、效率更高的物流路径，更好满足货物上船出海、下船到企的迫切需求。北部湾港北海港域依托龙港新区对于港口物流的高需求和优异的建港条件，先后建成铁山港进港铁路专用线、粮食通用仓库、铁山港北暮作业区南7—南10 泊位等一批重点项目，新增贵港到北海铁山港、北部湾港到玉林等班列，不断完善集疏运体系，货物吞吐量年均增长率达8%以上，其中集装箱吞吐量年均增长率达19%以上，形成陆海联动、港工共融的新发展格局，预计到“十四五”末，北部湾港北海港域年通过能力将过亿吨，可为服务　　西部陆海新通道建设、高水平打造北部湾国际门户港提供更坚实支撑。

盈利预测和投资评级西南地区成长性较好的港口，我们预计北部湾港2023-2025 年营业收入分别为69.44、75.48 与82.70 亿元，归母净利润分别为11.20、12.40 与14.00 亿元，对应PE 分别为12.55、11.33、10.04 倍，维持“增持”评级。

风险提示经济增长不及预期；进出口需求不及预期；全球宏观经济恶化；货量增速不及预期；自然灾害等意外事件发生。