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北部湾港集装箱吞吐量突破800 万标箱：2023 年北部湾港的集装箱吞吐量首次超过800 万标箱，同比增长13.9%。截至2023 年，北部湾港口连续七年以两位数的速度稳健增长，2017-2023 年CAGR 高达22.1%，其增速在中国沿海主要港口中名列前茅。

投资要点:

港口群整合升级，货物吞吐量连年高增长

广西北部湾港拥有由防城港、北海港、钦州港三大天然良港组成的港口群，遮蔽条件和水深条件好，具备满足30 万吨散货船舶、20万吨级集装箱船舶进港的条件。三港地域、货源相近，由于前期缺乏整合，形成“小而全”局面。得益于广西全面启动北部湾沿海港口发展一体化改革试点，三港整合实现升级，1+1+1>3 的集群效应逐渐凸显。在提高港口建设力度，三港统一调度和各联检部门与港口信息实现共享的共同作用下，北部湾港口散货和集装箱装卸效率均提高30%以上。截至2023 年，北部湾港集装箱吞吐量连续七年以两位数的速度稳健增长，2017-2023 年CAGR 高达22.1%。2023年北部湾港集装箱吞吐量更是首次超过800 万标箱，同比增长13.9%。

西南地区对外贸易的重要港口，发展前景广阔北部湾港内靠我国西部，外接东盟，是中国西部地区和西南等经济腹地面向东盟国家最便捷的出海通道，也是琼州海峡以西的最大出海口、中国大陆距离马六甲海峡最近的港口，有着得天独厚的区位优势。随着《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)步入全面生效实施新阶段,中国与东盟双方经贸交流合作日益密切。据北部湾经济区规划建设管理办公室官网(2023/5)，大量货物需求推动北部湾港航线网络持续加密，北部湾港在未来或将继续保持强劲的发展势头。

盈利预测和投资评级北部湾港是西南地区成长性较好的港口，我们预计其2023-2025 年营业收入分别为65.97、71.66 与77.85　　亿元，归母净利润分别为11.50、12.70 与14.18 亿元，对应PE 分别为11.71、10.61、9.50 倍，维持“增持”评级。

风险提示经济增长不及预期、进出口需求不及预期、全球宏观经济恶化、货量增速不及预期、自然灾害等意外事件发生。