北部湾港发布2023H1 业绩：公司实现营收31.76 亿元，同比增加5.27%；归母净利润为6.05 亿元，同比增加9.22%。

上半年公司归母净利润同比+9.22%，吞吐量稳健增长。上半年，公司实现营收31.76 亿元，同比增加5.27%；归母净利润为6.05 亿元，同比增加9.22%。

上半年，公司货物吞吐量累计完成14910.66 万吨，同比增长7.62%，其中集装箱完成360.74 万标箱，同比增长13.98%。根据交通运输部统计，今年1-6月，北部湾港全港货物吞吐量在全国沿海港口排第9 位；其中集装箱吞吐量在全国沿海港口排第8 位，增速在全国前10 名的沿海港口中继续保持领先地位。从利润率上看，公司上半年综合毛利率35.81%，同比提升0.13 个百分点；归母净利润率19.05%，同比提升0.69 个百分点。

“一带一路”持续深化，资本投入助力港航运营能力提升。1）地理区位优势显著，有望充分受益于“一带一路”。广西北部湾港地处泛北部湾、泛珠三角、大西南和东南十国四大经济圈，作为我国西南最便捷出海口，伴随西南陆海通道骨干工程平陆运河开通和“一带一路”建设持续深化，北部湾港过货量长期增长可期。2）产业转移趋势深化带动腹地经济发展。北部湾港市场腹地包括广西、云南、川渝等地区，在承接东部沿海地区产业转移大趋势下，腹地经济实现快速发展，利好公司长期货量增长。公司近几年持续通过扩大资本开支提升港口运作能力，为长期吞吐量增长提供基础设施保障。截至2022 年公司港口通过能力达到3.33 亿吨，其中集装箱通过能力达到770 万标箱，港口运作能力稳步提升。

投资建议：北部湾港作为西南地区最佳出海口，同时受益于产业向西转移和与东盟贸易深化，腹地经济快速发展，长期货量增长可期。公司在主要港口企业中仍具备较好成长性。我们维持公司盈利预测，预计23-25 年归母净利润分别为11/12/14 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济超预期下滑、重大公共安全事故、行业收费政策调整。