事件概述:2020年9月22 日交通部发布全国港口8 月份吞吐量数据。2020 年前8 月，全国港口货物吞吐量为92.9 亿吨，同比+2.2%，其中外贸货物吞吐量29.7 亿吨，同比+3.7%；内贸货物吞吐量63.3 亿吨，同比+1.5%；集装箱吞吐量16807 万标准箱，同比-2.5%。

行业持续回暖，全国港口月度货物吞吐量增速稳步提升。

8 月内贸货物吞吐量数据优于外贸，集装箱吞吐量增速降幅缩窄。

2020 年8 月当月全国港口货物吞吐量为12.9 亿吨，同比+7.2%，较7 月+6.0%的同比增速提高1.2 个百分点；前八月货物吞吐量为92.9 亿吨，同比+2.2%，较前7 月+1.4%的增速提高0.8 个百分点。

分贸易类型来看，8 月内贸表现优于外贸，8 月当月内贸货物吞吐量为8.9 亿吨，当月同比+7.8%，增速较7 月+4.2%的同比增速提高3.6 个百分点；前8 月内贸货物吞吐量为63.3 亿吨，同比+1.5%，较前7 月+0.5%的同比增速提高1 个百分点。

外贸货物吞吐量为4 亿吨，当月同比+5.9%，增速较7 月+10%的同比增速环比下降4.1 个百分点。

从8 月集装箱吞吐量的数据看，海外虽然仍然受到疫情限制，但经济重启继续进行，相关制造业需求平稳恢复，同时基础消费需求继续保持高水平，带动中国相关商品出口延续增长，集装箱吞吐量降幅缩窄。但海外需求后续待看疫情发展。从8 月数据来看，2020 年8 月当月全国港口集装箱吞吐量为2406 万标准箱，当月同比+6.4%，较7 月+4.6%的增速提高1.8 个百分点。前8 月全国港口集装箱吞吐量为16807 万标准箱，同比-2.5%，较前7月-3.8%的降幅缩窄1.3 个百分点。

2020 年前8 月西南港口群吞吐量增速领先，广西沿海港口吞吐量增速继续领跑，北部湾港集装箱吞吐量增速居主要港口首位。

分区域来看，2020 年前8 月，环渤海、长三角、珠三角、东南沿海及西南沿海五大沿海港口群货物吞吐量分别为27.6/15.6/11.3/4/3.3 亿吨，同比分别为+1.8%/ +0.3%/+2.7%/+3.6%/+11.1%，西南沿海港口群货物吞吐量增速仍领先，前8 月五大港口群货物吞吐量均实现同比正增长；五大港口群集装箱吞吐量分别为3721/3191/2656/800/339 万标准箱，同比分别为-2.9%/-1.9%/-3.6%/-2.7%/+22.2%，五大港口群8 月吞吐量增速环比均有改善，前8 月仅西南港口集装箱吞吐量实现同比正增长。

分省份来看，2020 年前8 月，广西沿海港口货物吞吐量同比+19.4%，增速仍明显领先其他省份；前8 月大部分省市沿海港口货物吞吐量实现正增长，山东、天津、福建、浙江及广东增速较高，同比分别为+4.9%/+4.1%/+3.6%/+3.5%/+2.7%，上海及辽宁货物吞吐量增速仍为负；集装箱方面，2020 年前8 月，广西、河北、海南、天津及山东沿海港口集装箱吞吐量实现正增长，同比分别为+34.6%/+7.4%/6.3%/+4.8%/+3.5%。2020 年前8 月广西沿海港口货物吞吐量及集装箱吞吐量大幅领先其他省份。

分港口来看，前8 月北部湾港吞吐量、集装箱吞吐量分别为+19.6%/+34.6%，增速在前20 大港口中分别居第二/第一，福州港货物吞吐量同比+20.2%，增速居首位。

与西南港口吞吐量领先的吞吐量增速对应，中西部地区用电量、粗钢产量等上下游数据增长亦领先。8 月我国进出口贸易持续向好，东盟继续坐我国实第一大贸易伙伴。

用电量：前8 月西部地区用电量增速较快。

2020 年前7 月，西部地区用电量增速领先，全国31 个省市自治区中，用电量增速前五的地区分别为云南、内蒙古、广西、新疆及西藏，同比增速分别为+8.2%/+6.3%/+6.2%/+5.7%/+5.4%。

粗钢：前8 月广西粗钢产量增速居全国首位。

前8 月粗钢产量增速前三的地区分别为广西、内蒙古及安徽，同比增速分别为+19.9%/+14.4%/+12.8%，中西部地区粗钢产量增速较快。

电解铝：前8 月西部资源富集区电解铝产量增速较快。

前7 月云南、四川、陕西、内蒙古等西部铝土矿和电力资源富集地区电解铝产量增速领先，同比增速分别为+30.3%/+27%/+17.6%；山西、重庆及河南等电解铝产业引导迁出地区电解铝产量降幅较高，同比增速分别为-8.2%/-8.6%/-11.2%。

投资建议：重申推荐未来我国中西部发展及东盟发展的指标股北部湾港。

北部湾港吞吐量增速持续领跑主要沿海港口，在1）低基数基础上，国内经济区域性结构调整；2）中西部的发展和中西部货运结构的调整；3）国际分工结构性调整背景下，东盟的发展以及东盟与我国贸易的发展等“三个结构性调整”背景下，北部湾港及其腹地西南地区展现出了强劲的活力。我们重申对背靠中西部、面向东南亚、连接大湾区的北部湾港的推荐。

风险提示

宏观经济存在下行超预期可能；疫情持续时间；复工进度。