投资建议

2023 年8 月8 日，国家标准化管理委员会、发改委、工信部、生态环境部、应急管理部、国家能源局联合印发我国首个氢能全产业链标准体系建设指南《氢能产业标准体系建设指南（2023 版）》（以下简称“《指南》”）。1我们认为《指南》有望发挥顶层设计和引领作用，推动氢能产业进入标准化发展阶段。

理由

《指南》旨在发挥标准对氢能产业的支撑和引领作用。《指南》以统筹协调、需求导向、创新发展及强化实施为原则，计划到2025 年基本建立制、储、输、用标准体系，重点加快制定氢能产业链上下游关键环节的检测、安全、部件、装备标准，并完成了标准体系结构及框架的绘制及搭建。我们认为，在行业发展初期，《指南》出台及相关标准的制定有望支撑行业高标准发展并提升我国氢能领域的国际化影响力。

资本及政策助力，全球“氢能经济”发展势头持续加速。根据国际氢能理事会《氢能洞察2023》，全球目前约1040 个氢能项目计划到2030 年贡献3200 亿美元的氢能直接投资金额，其中约50%的项目将聚焦于氢能的大规模工业应用，约20%为交通运输领域应用。我们认为，资本及政策持续推动产业规模扩大及核心技术孵化，产业技术瓶颈及商业化落地难点有望逐步实现有效突破。

盈利预测与估值

我们推荐关注：1）布局氢能重卡的整车厂中国重汽；2）氢燃料电池核心零部件厂商威孚高科；3）质子交换膜制造商东岳集团；4）燃料电池系统龙头亿华通。建议关注：1）蜀道装备（未覆盖）；2）中科富海（未上市）；3）宝丰能源（未覆盖）的新项目批准；4）东材科技（未覆盖）、利润新材料（未上市）在质子交换膜业务上的持续突破；5）新宙邦在原材料全氟磺酸树脂上的进展；6）科威尔（未覆盖）；7）小丝束碳纤维龙头中复神鹰、光威复材；8）阳光电源。

风险

产业技术发展节奏较慢，国际政治关系变动，政策推行不及预期。