行业投资展望：“去产能化”背景下，2010行业整体继续缓慢复苏，天气异常、节能减排和大宗商品价格高位大幅震荡，导致行业运行波动较大。2011年产能增速整体放缓；除农资需求恢复正常有支撑，其他下游需求难言快速增长；行业整体进入调整阶段，以消化现有过剩产能为主。煤、油等成本压力依旧，国内煤化工竞争力仍承受国外低价天然气的压力。因此2011年基础化工行业整体盈利有所恢复，但仍较差；且2010年4季度短期因素带来的股价上涨需要修正。维持基础化工行业“中性”评级。

传统行业选股：产能扩张少。综合对比2010-2012年产能增速、目前行业开工率和对外依存度数据，国内钾肥产能增长相对最少。2011年钾肥需求仍将滞后农产品涨价而继续恢复。国际需求旺盛，价格持续上涨；中长期供应偏紧，垄断程度提高，新建项目盈亏平衡点高，国际钾肥价格将再涨。国内钾肥价格如期上涨，库存紧张，进口合同签订将引领国内价格补涨。价量齐升推动钾肥公司业绩增长，资源价值存在严重低估，给予“强于大市”的评级。MDI产能扩张也较少，均源于烟台万华；公司产销规模扩张同时，MDI内生性盈利能力提升明显，新材料需求有望提升景气复苏进程。

传统行业选股：弱周期性。染料和助剂行业属于弱周期的行业。2011年纺织服装行业需求增速存在下滑风险，但马太效应决定行业龙头仍有较好成长，尤其是集中度低的助剂行业。浙江龙盛收购Dystar，继续发展中间体，多元化战略提供高成长。传化股份染助一体化战略明晰，助剂优势明显，带动活性染料业务快速发展，化纤油剂开发新品种，替代进口再添增量。

关注受益“十二五”规划的化工成长股。国家发展七大战略新兴产业，相关化工上市公司长期成长空间凸显。回天胶业、奥克股份受益新能源产业发展；锂电池材料公司、普利特和金发科技受益新能源汽车和信息产业的发展；烟台万华、雅克科技、红宝丽、滨化股份，神剑股份受益节能环保产业的发展；烟台氨纶受益新材料产业的发展。

重点推荐公司：传统企业中，重点推荐盐湖钾肥、烟台万华、冠农股份、盐湖集团、浙江龙盛和传化股份，关注公司涉及新兴产业带来的估值提升。受益新兴产业的中小盘公司中，重点推荐雅克科技、烟台氨纶、回天胶业。