行业投资展望：行业经历波动后有所复苏，但“去产能化”仍为主题，决定大部分传统、周期性子行业景气仍低迷。维持行业“中性”评级。投资逻辑：未来MDI产能增长最少，景气上升基础牢固；大部分产品面临产能过剩，关注化肥及纺织化学品的下游需求好转超预期；新兴产业发展空间大，受益的化工成长股值得重点关注。

持续异常、低迷的化肥需求有望3季度反弹。08年底以来，金融危机、天灾持续导致国内化肥需求低迷，淡旺季失调：农民施肥减少，经销商蓄水池功能丧失。随着农产品价格持续上涨及天气恢复正常，预计3季度化肥需求反弹为大概率事件。国内钾肥需求低迷导致价格低，但全社会库存少，国内生产企业销售正常确保业绩底线；困际钾肥需求旺盛，价格上涨；困内需求恢复将带动低价向国际高价靠拢；钾肥资源价值将见底反弹，给予钾肥“强于大市”的评级。国内尿素、磷肥产能过剩；尿素成本上涨，国际低价限制出口；DAP4季出口尚存风险，硫磺成本波动压力大，给予氮、磷肥“中性”的评级。

期待纺织旺季再超预期，纺织化学品优选印染化学品。纺织需求经历年初较好需求后，已进入淡季，期望4季度克服出口压力而再超预期。染料和助剂周期性弱，马太效应明显，而助剂行业务散决定龙头企业成长性更好。氨纶景气高点已过，产能恢复增长，期待需求超预期；粘胶短纤产能过剩，原料成本大幅上涨，行业盈利如期再陷低迷；维持氨纶和粘胶“中性”的投资评级。

挖掘新兴产业方向下的化工企业长期成长。节能减排下，烟台万华和红宝丽受益PU外墙保温及太阳能热水器的发展，雅克科技的环保阻燃和奥克股份的切割液也受益。有机硅新材料中，新安股份将实现单体技术的跨越；回天胶业下游产品开发能力强，紧密跟随LED、太阳能、风电、高铁共同发展行业。烟台氨纶的新材料芳纶，受益纺织阻燃标准提高和军工需求。新能源汽车将拉动锂电池材料产业链的发展，资源属性强的碳酸锂受益更确定，关注当升科技、佛塑股份、新宙邦、江苏围泰、盐湖集团等公司。

重点推荐公司：给予烟台万华、盐湖钾肥、盐湖集团、传化股份、浙江龙盛、新安股份、冠农股份“买入”的投资评级。给予红宝丽、烟台氨纶、回天胶业、华峰氨纶、华鲁恒升“增持”的投资评级。