最新消息

2010 年5 月27 日，佛山照明（000541.SZ, 不在研究范围内）的管理层在股东大会上表示，该公司与盐湖集团(000578.SZ)合作（双方已签署了合作意向书）的碳酸锂项目将在7 月取得进展。我们认为这条消息是造成盐湖集团的股价于5 月28日早盘涨停的主要原因，反映市场乐观预期该项目可能很快就会投入商业化生产。盐湖钾肥(000792.SZ)若完成并购盐湖集团，将继承此项目，因此盐湖钾肥的股价也随之上涨了7%。

分析

佛山照明从俄罗斯引进了生产技术，其表示公司已经成功地生产出碳酸锂并做好了进行商业化生产的准备。公司预计2010 年7 月之前关于碳酸锂商业化生产潜在规模、时间及盈利能力的情况将更加明朗，但对当前的研发结果没有给出确切的具体信息。我们认为目前来看这条消息对盐湖集团和盐湖钾肥盈利的影响较为有限，原因是商业化生产的时间表尚不明朗，而且我们盐湖集团与佛山照明的合作仍仅处于合作意向书的阶段。如果7 月份佛山照明的碳酸锂项目的工业发表结果不及预期，我们认为盐湖集团仍有可能寻求与其它公司进行合作的机会。

潜在影响

我们维持对盐湖钾肥和盐湖集团的盈利预测、目标价格和评级。

盐湖钾肥：中性；5 月27 日股价为人民币42.88 元；12 个月目标价格：人民币48.30 元，基于市净率估值；主要风险：钾肥需求弱于预期。

盐湖集团：卖出；5 月27 日股价为人民币17.30 元；12 个月目标价格：人民币12.30 元，基于市净率估值；主要风险：粮食价格大幅波动和钾肥需求弱于预期。