本报告导读:

煤价短期企稳利好业绩恢复,参与航空发动机部件制造推动转型,上调目标价10 元。

投资要点:

煤价短期企稳提升盈利,转型新兴搭建长期之路。考虑冬季煤炭旺季来临,港口、电厂库存补给需要,煤价短期将有望迎来支撑,有助于公司业绩稳定,我们上调公司2015/16 年EPS 至0.12、0.11 元(原0.08、0.10元)。另考虑公司在高端消费、航空制造、医疗健康等新兴领域展开布局,依托外延方式加快发展,参考转型行业平均估值水平,给予公司15 年83倍PE,,上调目标价至10 元(原7.5 元),维持增持评级。

旺季补库存启动暂稳煤价,并购辛普森增强游艇布局。火电日耗煤数据明显改善,而核心电厂与港口库存却降至低位,下游补给库存需求或将使煤价阶段性企稳,另中证网报道近日神华取消售煤优惠,力保煤价短期稳定。我们认为煤价Q4 企稳有助于公司盈利恢复。此外,公司收购辛普森60%(首期10%),是前期联营高级游艇定制商圣劳伦佐进军游艇产业又一升华。凭借着辛普森游艇有限公司丰富的销售资源(14 年营收3.22 亿港元),独揽圣劳伦佐亚太地区代理,推动公司游艇业务增长。

着力航空高端制造,成立医疗并购基金。公司与中航系合作从事航空制造,其中参股10%中航飞机汉中航空零组件公司开拓飞机制造及其零部件生产;投资45%成立中航新大洲公司提供Leap 发动机零部件,该公司已与Snecma 签署25 个部件供应,首款已于12 月11 日完成交付,12 个正式件待交付,3-5 款试制品待验收。按计划,公司有望在16 年生产该零部件,届时有望增厚业绩。另外,公司设立的医疗并购基金也处于运行之中,积极为公司转型医疗大健康之路谋求优质标的。

风险提示:煤价继续下滑、医疗转型进度低于预期