本报告导读:

公司与中钰资本合作设立30亿元医疗并购基金,加速公司向医疗等大健康产业转型,目标价15元,维持增持评级。

事件:

公司于10月12日公告本公司及其实际控制人、中钰资本共同出资设立中钰新大洲医疗并购投资基金,基金规模30亿元,分三期设立。

评论:

定增终止未阻转型决心,设立并购基金剑指医疗。由于公司与被收购方所需沟通时间过长,且收购报价过低,于是终止收购辛普森游艇集团60%股权和上海百瑞肿瘤门诊部项目,但公司转型医疗等大健康产业步伐尚未停止。公司计划与中钰资本合作设立总规模达30亿元的医疗并购基金,分三期成立,首期规模10亿元,用于收购医疗标的,助力公司业务转型升级,维持15/17年EPS0.08、0.10、0.13元。另考虑转型医疗获得较同类企业更高的估值溢价,给予16年150倍PE,目标价15元,维持增持评级。

中钰资本医疗资源丰富,“PE+上市公司”模式共同发展。中钰资本管理规模近80亿元,专注于医疗行业投资,先后投资60余家本土优秀医药医疗企业(4家上市,19家在审),拥有较强行业资源。中钰资本采取“PE+上市公司”并购基金模式已在近10家上市公司上进行推广,相关公司医疗资源借此得到较好完善,此次,公司与中钰资本30亿合作规模空前,公司将有望借助其团队与资源,寻求专科医院运营、医疗器械等领域优质并购标的。

打造三元主业共进局面,对冲煤炭行业景气下行风险。截止2015年H1,公司营收构成以工业和服务业为主,其中煤炭工业占比46%,物流服务业占24.7%。受制于国内需求增长乏力等因素,煤价下行趋势尚未结束,倘若公司维持原有业务构成,业绩增长或将承压。为破除增长限制,公司计划打造工业、服务业、医疗三大主业,其中以网络营销改造工业,以丰富供应链增强服务业,以创新视角打造医疗新产业,完成公司战略升级。

电动车为工业业务亮点,借力网络营销迎大发展。公司电动车新品发布,在借助原有实体店面销售同时,加码新闻媒体、微信平台等网络渠道营销,新品呈现供不应求局面。2015年H1,公司累计生产5.47万辆,销售5.53万辆,分别较上年同期增长117%和101%,半年贡献营收8703万元,占21%。随着后续公司在营销政策上持续加码,该业务有望保持较高增速。

风险提示:煤炭价格持续下跌,转型医疗进度低于预期