本报告导读:
12 月社零同比/环比总体向好,分类型消费数据呈现分化,商品回升、餐饮回落,另外网上实物零售累计增速环比放缓、线上渗透率趋稳。
投资要点:
投资建议:政策导向积极,板块风险偏好抬升,估值提升向业绩验证过渡,先成长后价值。1)白酒建议增持稳健标的五粮液、山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台;2)休闲食品建议增持:高景气标的三只松鼠、盐津铺子、有友食品、劲仔食品及港股卫龙美味,需求改善标的洽洽食品;3)调味品建议增持:
海天味业、宝立食品、中炬高新、千禾味业;4)啤酒、饮料建议增持:青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒,百润股份、东鹏饮料,港股华润啤酒、农夫山泉;5)乳制品建议增持:伊利股份,新乳业;受益标的:蒙牛乳业。
2024 年12 月单月社零增速环比回升,限额以上社零增速环比回升。
国家统计局发布2024 年12 月社零数据:单月社零总额同比+3.7%/环比+0.7pct,剔除汽车后同比+4.2%/环比+1.7pct,限额以上单月同比+4.0%/环比+2.7pct;2024 年全年,社零总额同比+3.5%/环比持平,剔除汽车后同比+3.8%/环比+0.1pct,限额以上同比+2.7%/环比+0.1pct。社零增速环比提升主要系“双十一”促销前移导致2024 年11 月基数较低,综合参考2024 年10-11 月社零总额合计同比+3.9%,12 月增速趋势较为平缓。
分类型消费数据分化,商品零售景气小幅回升,餐饮总额增速回落至全年低点。1)分经营地区看:2024 年12 月,单月城镇社零总额同比+3.7%/环比+0.8pct,乡村同比+3.8%/环比+0.6pct;2)分消费类型看:同期商品零售同比+3.9%/环比+1.1pct,其中限额以上同比+4.2%/环比+3.0pct;餐饮收入+2.7%/-1.3pct,其中限额以上同比+1.2%/环比-1.3pct。
网上实物零售累计增速环比回落,电商渗透率环比持平微增。1)按零售业态分:2024 全年限额以上零售业单位中专业店/品牌专卖店/超市/百货/便利店零售额分别同比+4.2%/-0.4%/+2.7%/-2.4%/+4.7%(1-11 月分别为+4.0%/-0.7%/+2.6%/-2.9%/+4.4%);2)按线上/线下分:实物商品网上零售额增速环比略有放缓:2024 全年,全国网上零售额155,225 亿元,同比+7.2%(1-11 月为7.4%),其中实物商品网上零售额130,816 亿元,同比+6.5%(1-11 月为6.8%);在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长16.0%、1.5%、6.3%(1-11 月为增长16.2%、2.8%、6.3%);电商渗透率环比持平:
2024 全年线上实物零售额占社会消费品零售总额26.8%(1-11 月为26.7%),环比微增、趋于平稳。
风险提示:宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。