核心观点
泸州老窖同时发布中期分红方案与公司市值管理制度。24 年12 月24 日晚公司发布2024 年中期利润分配预案,拟以现有总股本 14.7 亿股为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利13.58 元(含税),合计派发现金红利约 20 亿元(含税)。以24 年12 月25 日截止的数据计,市场近30 日对公司24 年归母净利的一致预期为139.6亿元,假设公司维持23 年的60%的年度分红比例,则预计当前对应的24 全年股息率约4.37%,若假设公司分红比例提高至65%,则对应24 全年股息率为4.74%,红利吸引力提升。同时,公司发布正式的市值管理制度,体现出对提升公司投资价值和股东回报能力的高度重视。
山西汾酒首次发布中期利润分配方案,股息率吸引力提升。24 年12 月24 日晚,公司公告2024 年中期利润分配方案,拟向全体股东每股派发现金红利2.46 元(含税),合计拟派发现金红利30 亿元(含税)。若以24 年12 月25 日截止的数据计,市场近30 日对公司24 年归母净利的一致预期是124.5 亿元,假设公司维持23年51%的年度分红比例不变,则预计当前对应的24 全年股息率为2.76%,若假设公司分红比例提高至60%,则对应24 全年股息率为3.24%,均高于十年国债收益率(1.73%)。
白酒板块积极分红筑高安全边际,兼顾顺周期弹性与红利属性。近期深交所启动“理性投资伴我行”专项工作,剑指市场炒作行为,助力价值投资回归,利好基本面健康、市值更大的标的,白酒板块的大市值、高股息标的有望受益。截止24 年12 月25 日,白酒上市公司中洋河股份、泸州老窖、口子窖、贵州茅台、五粮液股息率(近十二个月)相对领先,分别为5.6%、4.15%、3.79%、3.56%、3.25%,显著高于当前十年国债收益率。
投资建议与投资标的
白酒:白酒板块兼具顺周期与红利属性,受益当前投资环境。
优先布局基本面相对强势,未来1-2 年仍有行业领先成长势能的白酒,推荐今世缘(603369,买入)、山西汾酒(600809,买入)、迎驾贡酒(603198,买入)。同时,看好投资反转逻辑,建议布局深蹲起跳,具备估值折价反转与业绩预期反转的双弹性标的,推荐高端酒中泸州老窖(000568,买入),全国性次高端酒中舍得酒业(600702,买入)。
啤酒:有望受益低基数下的现饮渠道复苏,25 年量价均有修复力。
推荐U8 强势成长、国改盈利提升的燕京啤酒(000729,买入);受益去库后低基数与明年餐饮链复苏,高管迎换届期或带来潜在改革动力的青岛啤酒(600600,买入);市场预期低、更受益现饮渠道复苏的重庆啤酒(600132,买入)。
乳制品:重点关注伊利股份(600887,买入),若奶价周期反转,有望迎来利润、估值双增,空间可观。
风险提示
分红不及预期风险、消费不及预期风险、产品结构升级不及预期风险、成本上涨风险、食品安全事件风险