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泸州老窖(000568):增长节奏控制 盈利能力继续提升

长江证券股份有限公司 2024-11-14

事件描述

公司2024Q1-3 营业总收入243.04 亿元(同比+10.76%);归母净利润115.93 亿元(同比+9.72%),扣非净利润115.64 亿元(同比+10.24%)。公司2024Q3 营业总收入73.99 亿元(同比+0.67%);归母净利润35.66 亿元(同比+2.58%),扣非净利润35.7 亿元(同比+3.52%)。

事件评论

三季度公司控制增长节奏,现金流有所承压。公司2024Q3 主动控制增长节奏,维护经销商现金流。公司2024 年Q1-3 营业总收入+△合同负债为242.85 亿元(同比+8.72%),其中2024Q3 营业总收入+△合同负债为77.11 亿元(同比-7.96%)。公司2024Q1-3 销售商品及提供劳务收到的现金流282.69 亿元(同比+2.26%),其中2024Q3 销售商品及提供劳务收到的现金流81.07 亿元(同比-19.42%)。

三季度毛利率略降,净利率继续提升。公司2024Q3 毛利率略降,但净利率继续提升。公司2024Q3 归母净利率同比提升0.9pct 至48.19%,其中毛利率同比-0.52pct 至88.12%,期间费用率同比-1.54pct 至14.62%,其中细项变动:销售费用率同比-1.07pct、管理费用率同比-0.58pct。

受需求端波动的影响,行业整体面临一定的压力,从历史来看,降低增速预期&维护渠道健康是缓解库存周期波动的正解。当前公司开始逐步协助经销商去化库存,预计短期业绩有所放缓,但长期看,公司双轮驱动的格局以及腰部产品逐步复苏的趋势仍在延续。预计公司2024/2025 年EPS 为9.82/10.68 元,对应最新PE 为15/14 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1、行业需求不及预期;

2、市场价格波动加大等。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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