事件概述

海德股份发布2024 年中报。2024 年上半年，公司实现营业收入5.90 亿元，同比增加7.17%；归母净利润3.78 亿元，同比下降26.63%；归母扣非净利润3.50 亿元，同比增加6.66%；基本每股收益0.1934 元/股，同比下降26.63%；加权平均ROE 为6.69%，同比下降2.83 个百分点。

分析判断:

机构困境资管：压舱石业务，表现稳健。

机构困境资管业务系公司基石业务，2024 年上半年公司实现不良资产处置收入5.48 亿元，同比增长11.94%，占营收比重达92.83%。截至报告期末，公司能源类/上市公司类/特殊机遇类/商业地产类困境资产项目存量余额分别为45.7/5.50/22.93/10.95 亿元， 占公司机构困境资管业务存量投资余额比重分别为54%/6%/27%/13%。

个人困境资管：科技赋能公司挖掘蓝海市场。

随着政策的逐步放开，个贷不良资产批量转让市场日趋活跃，2024 年1-6 月，在银登中心开展的个贷不良资产批量转让资产包共成交135 单，同比增长13%，成交金额达321.5 亿元，同比增长128%。公司顺应市场发展，积极拓展个贷不良资产管理领域，公司全资所属持牌AMC 海徳资管已获批在全国范围内开展个贷不良资产收购处置业务，利用“大数据+AI 技术”形成了“资产收购+后端处置”全链条、专业化、批量化、智能化的个贷不良资产投资和管理能力，初步构建了个贷不良业务生态圈。目前公司个贷不良资产管理规模在国内AMC 中市场占有率位居行业领先水平。

投资建议

公司依托股东在能源和地产上的产业优势、上市公司重整管理经验及稀缺牌照资质，深耕机构困境业务；顺应市场发展，积极拓展个贷不良资产行业蓝海。结合中报数据，我们维持此前2024-2025 年营业收入13.97/15.36 亿元的预测值，新增2026 年营收预测16.25 亿元；维持此前2024-2025 年净利润9.24/9.89 亿元的预测值，新增2026 年净利润预测10.04 亿元。相应地，维持此前2024-2025 年EPS 0.69/0.73 元的预测值，新增2026 年EPS 0.75 元，对应2024 年9 月13 日4.55 元/股收盘价，PE 分别为17.01/15.90/15.65 倍，PB 分别为2.85/2.82/2.81 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

个贷不良业务拓展不及预期、监管政策趋严、宏观经济变动。