2009年，公司营业收入3.92亿元，同比增长3.23%；利润总额2.15亿元，同比增长746%；归属于上市公司股东净利润2.04亿元，同比增长746%。基本每股收益1.17元。

公司盈利大幅度增长主要原因是一次性收益，出让石坪桥原生产厂区土地获得1.95亿元收入。

油漆主业盈利显著增强。公司综合毛利率逐季升高，从1季度的23%、达到4季度的38%。其中，全年油漆涂料毛利率27.47%，同比提升9.73个百分点；营业利润3,676万元，同比增长561%，创历史最好水平。原因是：一、石化类原料成本在2009年降低幅度较大，公司把握采购时机；二、公司调整产品结构，强化利润好的中高端产品。

甘氨酸效益待发挥。2009年全球经济低迷导致草甘膦价格大幅跳水，拖累了原料甘氨酸价格；因此公司控制销量，全年营业收入114万元，营业利润-4,524万元；并因存货跌价准备所致记提2200万元资产减值损失。甘氨酸2009年最低价格9600元/吨，目前随着草甘膦市场回暖价格升至12000元/吨以上。公司3条各1.5万吨/年甘氨酸生产线尚处于停产状态，若全面投产，完全成本不到10000元/吨。公司正强化生产线优化，为复产实现应有效益而准备。

借地域发展和产业升级东风。油漆产品地域性强，2009年重庆GDP增速14.9%，为全国第三。市政府规划：今后10年，主城将由500多平方公里扩展到1000平方公里；今年抓好大项目、大产业、大基地建设，重点发展电子信息、机械装配制造、重化工三大板块。公司原为川渝油漆业老厂，技术、市场基础好，当地知名度高。特别是公司将顺应时代趋势，大力发展低碳、绿色环保的新型涂料，并结合外部扩张，强化优势地位。

预计公司2010年-2011年EPS0.34元、0.58元。公司当期估值较高，但主业盈利能力显著提升，良好的外部环境有望带来超预期业绩增量，维持 “增持”投资评级。详细分析参考我们的相关系列报告。

风险提示：公司甘氨酸装置采用技术为国内独有创新，能否持续高效益运行存在不确定性。