对草甘膦的判断：草甘膦经历前期价格触底反弹后又回落到了年初的较低水平，从采购周期来看，上半年的规模采购旺季已经结束，而下一次大规模采购可能要到3、4 个月后。从短期情况来看，石油价格虽然有所反弹，但是幅度略小，暂时还无法重新唤醒人们对转基因作物，尤其是生物乙醇相关作物的种植积极性；另外，流通环节和贸易商经历去年价格暴跌后行事谨慎，对囤货的积极性也大打折扣，再加上国内产能严重过剩，实际情况短期内难以好转。

对1 季报的回顾：统计的16 家上市公司2009 年1 季度加权毛利率水平约为16.45%，相比于去年同期22.2%有大幅下滑，不过相比去年4季度的16.07%有小幅上扬，受经济危机和淡季因素影响，多数农药企业和经销商采购周期后移，再加上草甘膦价格较去年跌幅过大，导致农药行业整体1 季度收入同比-21.06%，环比10.32%。虽然毛利率变化幅度较小，但是由于去年4 季度个别企业大幅计提了存货跌价，导致企业加权营业利润率低至0.06%，今年1 季度随着行业状态的恢复利润率上升到4.68%的水平。

农药行业近况分析：相对于杀菌剂，国内杀虫剂价格一直以来波动都相对较大，近日有报道称“拟除虫菊酯类杀虫剂价格走低”，我们也对该类产品进行了统计，结果发现，高效氯氟氰菊酯（功夫）较前期高点下降了14%左右，其他菊酯类产品下降幅度不大，与之相对应的是其他杀虫剂价格涨幅各异，阿维菌素、甲氨基苯甲酸盐在杀虫剂市场崛起导致其价格已经较年初有较大幅度的增长。威远生化对阿维菌素进行了扩产，目前受益程度较大，阿维菌素产品涨价也同样利好钱江生化和升华拜克，不过理性分析来看，一旦阿维菌素价格上涨过快，其性价比大幅下降，人们对其他农药的选择余地会加大，因而抑制阿维菌素价格继续上调。

农药行业短期策略：对农药公司来说，不得不考虑其季节性因素，而对某些出口型企业，其下游厂家全球化趋势导致季节因素稍弱。前期化工行业2 季度农药策略中，建议主要考虑差异化产品，规避草甘膦类企业。1 季报出台后，草甘膦相关公司股价均有了幅度不小的调整，但是草甘膦上半年的形势依旧没有起色，各大公司半年报业绩难有好转，多数公司2009 年业绩向下调整的概率很大。目前，前期重点推荐的四大农药公司均已经有了较大程度的涨幅，短期我们对行业保持谨慎态度，交易性机会存在于阿维菌素类企业，业绩影响尚难以判断。