零售行业投资策略

展望未来两周年报和季报密集期,我们对零售板块观点仍然是“抓国企改革和医院改革两大主题”,我们认为国企改革概念股仍然将脉冲式发酵,其中我们判断上海市国资委的改革方向可能与“混合所有制”等方向迈进,而区国资委的改革方向可能更多在于整合和创新,我们仍然首推友谊股份、同时建议投资者关注广州地区(广友和广百)的短期主题投资交易性机会。医院板块中,开元投资仍然是零售板块中独一无二的亮点公司,每次回调都是买入开元投资的良机,短期估值较高,但我们认为 4-5月份在零售基本面总体没有大机会的情况下,投资者抱团取暖在所难免,稀缺标的物仍然受宠。我们维持之前对于超市和黄金珠宝行业谨慎的观点,其中基于中华商业信息网公布的 3 月份50 家黄金珠宝零售终端下降 13.6%的数据,我们暂时下调黄金珠宝行业的评级至中立,认为短期黄金珠宝终端克服去年“黄金大妈抢金潮”难度较大,建议投资者短期回避(我们长期看好老凤祥的观点不变,建议投资者待 6 月份后,高基数效应过去后再切入)。而超市板块我们认为今年电商将复制前几年演绎“京东冲击苏宁”的过程,网购电商产品涉足超市的标准化产品今年将成为零售板块的一个重大趋势,而在CPI 没有显著提升的情况下,超市板块整体的效益仍然不容乐观,未来超市子板块只可能存在收购兼并的行业整合机会。我们4月份推荐品种维持:开元投资、友谊股份、王府井、明牌珠宝和新华都(未评级)。

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为 3.48%和2.97%,申万商业贸易指数涨跌幅为 2.59%,同时跑输上证综指和深圳成指。(四个工作日)

本周零售板块走势四平八稳平淡无奇,在申万 28 个一级子行业中名列第12 名,其中以银行保险为首的金融地产股本周走势较强,主要归因于本周的“沪港直通车”开放,拉动一线蓝筹股的全面启动。同时,食品饮料及家电等板块也有一定估值修复,茅台和格力在 A 股的稀缺性也引发投资者对未来“A+H ”互动的估值溢价。反观 A 股零售板块,短期因平均高于 H 股零售板块,对于沪港两地的互动,并未出现较大幅度的反应,总体仍然处于波澜不惊阶段。

本周零售板块上海本地股走势较强,周五上海市国资委的会议为主要导火线,其中兰生股份、友谊股份、新世界、上海九百、上海家化、益民集团走势均显著强于板块和大势,符合我们之前对于国有企业体制改革股的预期。国资委的改革主题可能贯穿全年整个投资年,波段和脉冲式的投资机会我们认为未来仍将持续。而受益于国家开放民营医院的药物价格管制,医院板块本周走势喜人,受益利好政策,本周开元投资拔得头筹,一周上涨 13.32% ,远远超出板块的整体走势,符合我们之前强烈推荐的观点,我们重申看好开元投资的观点,每次回调都是买入良机。此外,广州国企体制改革中的广百和广友也有一定表现,我们认为未来“炒地图”的机会仍然存在,建议择机把握广州国资委旗下的两家百货股。