零售行业投资策略

下周我们认为大盘会因为地产的众多不利传闻而有所震荡,因此建议投资者短期回避地产相关的零售个股,我们在 4Q2013 的几期周报连续提出目前商业地产的供给过大,不少地区存在租金下调风险,目前宏观地产的不确定性,无非是商业地产开发压力的一个集中体现,我们认为短期市场可能因此对类地产板块有所警惕。但所幸商业地产股前期已经回调充分,部分个股已经大幅调整,因此零售板块的类地产相关股震荡相对较小。题材方面,国企改革和 O2O 互联网以及彩票类题材股,仍然是目前推动零售板块提升估值的三驾马车,在年报、季报尚未完全披露的业绩真空期,预计还会有一定炒作空间,但持续时间和强度可能会弱于 1、2 月的机会。子板块方面,黄金珠宝我们认为相对较好,短期没有重大利空出现,和百货、超市、专业连锁以及商业地产板块相比,仍然会有一定相对收益,但绝对收益方面取决于大盘走势。百货业态 2014 年仍然是抓大放小策略,建议关注全国性率先进行O2O 改革的王府井、天虹商场和友谊股份。超市板块,维持之前的观点,目前同店增速仍然没有回暖迹象,且港股高鑫零售的持续下跌,拖累A 股超市板块的估值溢价。短期不建议参与专业连锁和商业地产相关板块,主要逻辑仍然是地产板块相关的不确定性,近期调整在所难免。我们推荐的标的物:开元投资、老凤祥、友谊股份、王府井、天虹商场、明牌珠宝、新华都(未评级)。

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为-0.10% 和-1.69% ,申万商业贸易指数涨跌幅为-0.37% ,跑赢深证成指,但跑输上证综指。从细分子行业来看,本周申万百货零售、申万专业连锁、申万商业物业经营的涨跌幅分别为 0.58%、3.16%和0.04%。

行业方面,1 月中华商业信息网 50 家数据仍然疲弱,金银珠宝受益于金价上涨,销售呈现较快增长,零售额同比增长 31.2%;食品零售额在节日的带动下同比增长 27.2%;服装、化妆品和日用品零售额同比分别增长18.0%、12.8%和14.0%;而家电销售增长表现一般,零售额同比增长3.8% 。我们预计2014 年1-2月份合计情况,和 2013 年相比,仍然形势严峻。在地产板块利空消息较多的情况下,结合目前的家电销售疲软趋势,我们建议未来投资者密切关注地产相关零售公司的股价表现,尤其是近期连续爆出广州、上海商业地产空置率提升的情况后,我们认为短期商业地产以及受益地产的家电连锁企业的基本面短期难以大幅向上。