零售行业投资策略

展望下周,我们认为大盘上涨动力将逐渐减弱,但拥抱科技的互联网创新零售企业(主要是百货类)的情绪面仍将高涨,一方面周末腾讯关于收购大众点评网的新闻有利于市场对于“企鹅”进军互联网和打通上下产业链的期待加剧,另一方面近期 O2O 以及互联网产业话题仍然是市场关注焦点,因此无论是王府井、天虹商场、友谊股份等龙头百货企业,还是区域红旗连锁、友阿股份还是步步高,未来可能仍然有情绪面的上涨驱动力。黄金珠宝板块我们仍然看好至 2 月底,近期金一文化的持续上涨,以及黄金的价格走强,都有利于黄金珠宝股的短期表现,但随着 3 月初社销增速披露以及 2013 年4,5 月份大妈潮高基数的预期,预计上涨幅度和力度将逐渐转弱,建议投资者可以逐渐逢高获利回吐。关于国企改革股,我们仍然建议关注沪广深等传统发达地区国企股(友谊股份、王府井以及广州两家百货公司),上述百货标的是最市场化和充分竞争地区的百货代表,也是最有家底和实力的经济发达地区,这些百货公司受到的电商互联网挑战最大,而物业成本压力相对较小(当地基本都是自有物业多),时代浪尖上促使他们必须率先加紧进行改革步伐,应对目前所谓前所未有的百货业态大洗牌。此外,类金融零售股也可以适当酌情关注,只要是“革命造反派”,无论是技术革命拥抱互联网,还是业务革命转型金融业态金融股,都将是近期炒作焦点。最后,我们维持对于专业连锁、专业市场以及超市板块的中性评级,拥抱互联网对于零售的本质是消除之前零售渠道拥有的信息不对称估值溢价,而一旦互联网零售持续启动,将对标准化产品聚集的专业连锁、超市行业造成更深远影响(百货业态相对非标准化产品更多,理论上结合互联网产业链的冲击相对较小,理论上,越标准化的商品渠道,电商冲击压力越大),而商业地产的租金也可能因销售渠道转移向互联网,有一定渠道转移的压力,例如小商品城和海宁皮城的商铺若拥抱互联网转战天猫或腾讯等互联网渠道,将对未来租金上涨有负面影响。总之,变革才能提升估值,拥抱高科技互联网的零售企业,未来才能享受估值溢价!2 月模拟组合更新为:老凤祥、开元投资、友谊股份、王府井、天虹商场、明牌珠宝、新华都(未评级)。

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为 3.49%和3.51%,申万商业贸易指数涨跌幅为 4.29%,同时跑赢上证综指和深圳成指。从细分子行业来看,本周申万百货零售、申万专业连锁、申万商业物业经营的涨跌幅分别为 6.64%、1.69%和4.29%。

本周在题材股方面有如下驱动因素值得关注:1)我们发现近期上涨的零售股众多都有金融改革影子,因此从这个意义上来说,无论是技术革命拥抱互联网,还是业务革命转型金融业态金融股,都将可能是近期炒作焦点。2)国企改革股若隐若现,死灰复燃,在上海国资委领导换任后,上海本地股异军突起,其中上海物贸,上海九百等传统国资委改革股涨势较好,推动未来全国范围内零售股的国企改革预期。