本报告导读：

资管新规和宏观紧信用环境下，信托业务收入增速或继续下行，纾困民企融资有助于缓解信托项目风险；龙头租赁公司市占率有望持续提升，业绩稳健增长可期。

摘要：

维持行业“增持”评级，推荐中航资本和五矿资本。今年以来多元金融板块调整幅度较大，龙头公司2018年P/E降至13倍左右，基本反应了市场对后续信托业务板块业绩下行的担忧。近期监管政策组合拳有助于缓解民营企业融资困难，信托和租赁公司信用风险边际缓解，龙头租赁公司后续业绩有望保持稳健增势，维持行业“增持”评级。标的方面，推荐信托和租赁板块业绩稳健增长，且在资金端和资产端优势明显的中航资本（600705）和五矿资本（600390）。

信托：信托业务收入增速或继续下行，资金端具备优势、资产端主动调整结构的公司业绩表现强于行业平均。1）前3季度信托业务收入增速降至3.1%，较中报的15.2%进一步下滑。在资管新规和宏观紧信用背景下，信托行业规模持续承压，上市公司信托业务收入增速或继续下降。2）纾困民企融资政策“组合拳”有助于缓解信用风险，降低信托项目不良率，减轻业务被动收紧压力；而在宏观经济下行预期下，信托公司或主动防风险、控规模。3）在资金端和资产端优势较强的信托公司具有更强的抗压力，业绩表现将强于行业平均。

租赁：龙头公司市占率有望持续提升，业绩稳健增长可期。1）租赁公司前3季度业绩稳健增长，龙头公司融出规模保持较快增速。在监管政策收紧背景下，部分融资需求或从影子银行体系流向融资租赁行业，龙头租赁公司业务市占率有望持续提升。2）利率下行初期，租赁公司利差有望小幅扩张。整体看，我们预计龙头租赁公司依然将保持稳健的盈利能力和业绩增速。

风险提示：1）信托项目兑付风险增大；2）紧信用环境恶化，造成租赁融出规模增速下降超预期。