投资要点：

事件：1 月11 日陕国投公告终止筹划重大资产重组事项（即发行股份购买长安银行股权），但继续筹划非公开发行股票事宜；1 月18 日公司公告非公开发行股预案并复牌。

此次重大资产重组终止不影响公司继续推进金融控股战略的实施。根据公司披露的信息，此次资产重组为发行股份购买长安银行股权，交易对方包括公司第一大股东陕煤化集团，但因标的股权转让未能满足规定、标的股权评估价值不及预期、以及交易各方未能就标的股权转让方案、业绩承诺等事项达成一致等原因未能完成收购，最后终止交易。公司2015年在未来三年资本管理及使用规划中明确表示寻找机会参、控股优质金融机构，之后便积极推进金控战略的实施，增持长安银行股权、并参股地方AMC 公司，因此，虽然此次未能完成资产重组计划，但不影响公司继续完善金控布局。

公司拟非公开增发募集资金不超过20 亿，用于补充资本金。此次发行股票价格为6.05 元/股，发行数量不超过3.31 亿股，增发对象为陕煤化集团、陕高速集团及陕金控集团，认购数量分别为1.14 亿股、0.71 亿股和1.46 亿股。陕煤化集团和陕高速集团为公司第一、二大股东，若增发顺利完成，二者持股比例不变，仍为34.58%和21.33%，陕金控集团持股比例为4.26%，成为公司第三大股东，公司实际控制人仍为陕西省国资委。陕金控集团以开展投资基金、创新金融、要素交易、资产管理四大业务为主，公司未来可以在产业投资、资产管理、金融服务等方面与陕金控产生业务协同作用。

补充资本实力，一方面有助于公司满足监管评级要求、提升竞争力。2016 年12 月，《信托公司监管评级办法》正式颁布，监管评级结果直接决定着信托公司业务范围，并将作为监管部门确定监管收费风险调整系数的主要依据，而资本实力对评级结果能够产生重要影响，因此资本实力提升是公司提升市场竞争力的必经之路；另一方面为公司完善金融产业布局、探索金融控股发展之路做好准备。

维持“增持”评级，不调整盈利预测。预计2016-2018 年EPS 分别为0.15 元、0.17 元和0.19 元，对应最新收盘价PE 分别为50 倍、44 倍和39 倍。