核心观点：

2017 年金融格局展望：后利率市场化时代，群雄争抢综合金融服务能力战略制高点； 各路资本百家争鸣，直接融资崛起；国企改革大潮迭起，国有资本主动出击；金融改革深化，市场化、国际化推动资本市场升级。主要重大机遇有：跨界金融由下而上逆袭传统金融巨擘；金控平台重金出击整合资源成大器。基础逻辑：实体经济修复，一方面是传统经济的整合，包括去产能，需要资本运作；第二方面是转型升级，需要加大资本投入；第三方面是续命，以时间换空间，需要资本的过渡。三个方面都需要金融力量的投入。大军未至，粮草先行；实体修复，金融先行。

银行业2017 年投资策略：大象起舞，换挡前行。行业评级：看好。

机会在于低估值与成长性的再平衡。PE 估值普遍维持在6-10 倍， PB估值大行不到0.9，稳健的货币政策意味着规模的扩张保持两位数，净资产也持两位数增长可期。资产质量问题是制约估值的核心原因，其形势可控推动价值修复。轻资产运作是趋势，后利率市场化时代成长看中收。重点推荐标的：南京银行、浦发银行、工商银行。

证券行业2017 年投资策略：新起点，新机遇。行业评级：看好。

估值大底，业绩边际变化大底。资本市场融资功能满血复活，提升直接融资占比是当前资本市场主旋律；二级市场平稳修复，证券行业基本经营形势好转；资本得到大幅补充，为下一轮扩张打好基础；在金融深化改革的大背景下，改革加速有望催化市场复苏；救市资金为行业加上看涨期权，储备成长弹性。重点推荐标的：华泰证券、国元证券、方正证券、锦龙股份。

保险行业2017 年投资策略：行业成长打破掣肘，改革释放潜力保费加速增长，新业务价值高增长推动内涵价值成长；业绩核心制约因素保险责任准备金计提压力更大，业绩预期降低；投资端：无风险利率上行，整体情况有改善转机；成长有望打破准备金对估值的制约。

重点推荐标的：中国太保、天茂集团。

多元金融投资策略：紧随景气细分业态，结合外延式扩张机遇，由下而上精挑优质个股。重点推荐标的：国盛金控、民生控股、海德股份、浙江东方、ST 金瑞、安信信托、陕国投、中航资本。

风险提示：实体经济修复可能不及预期；国际资本市场动荡风险。